策略专题：MSCI美国50指数投资价值分析国联证券 2024-02-23（20页）附下载_宏观策略_报告

策略专题：MSCI美国50指数投资价值分析国联证券 2024-02-23（20页）附下载

#投资 #国联证券

发布机构：国联证券发布时间：2024-02-23大小：1.01 MB页数：共20页上传日期：2024-02-24语言：中文简体

策略专题：MSCI美国50指数投资价值分析国联证券2024-02-23.pdf

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摘要：专题内容摘要头部科技股的上涨是去年美股强势的重要原因头部科技股的盈利预期持续上调，带动美股指数强势上涨。回顾2023年美国主要股指的市场表现，纳斯达克指数全年涨幅达44.87%，大幅跑赢同期标普500（涨幅为24.23%）及道琼斯工业指数（涨幅为13.7%）。对主要指数流通市值上涨情况拆解来看，主要科技龙头股贡献2023年标普500指数全年涨幅的65%；贡献纳斯达克指数2023年全年涨幅的72%。美国信用扩张抵消货币紧缩对市场估值的压制，风险溢价回落，估值扩张成重要驱动因素；而对头部科技股而言，不断上调的盈利预期同样是重要驱动因素。随着货币政策拐点临近，今年美股行情有望延续历史上降息周期期间，美股在美国经济“软着陆”的情况下表现较强。宽松财政政策+紧缩货币政策的滞后性已经在使得美国经济环比在慢慢走弱，经济软着陆概率加大。随着美国就业数据下行、核心通胀数据回落，市场普遍预期加息周期或已接近尾声。回顾历史降息周期时的大类资产表现，美国经济软着陆的情况下，虽然前期可能需要警惕“杀盈利”力量强于“拔估值”而出现阶段性下跌，但长期来看美股表现均不错。随着货币政策拐点临近，美股行情有望延续。与2000年科网泡沫不同，当前科技龙头有强基本面支撑虽然科技龙头去年明显上涨，但高估值有强基本面支撑。当前主要科技龙头的收入流通市值占比、平均资本回报率、净利润率大都高于2000年科技泡沫时期的主要科技龙头的水平，且基本面指标并未像2000年互联网泡沫破碎前一样开始逐步恶化，头部科技公司盈利能力及产生现金的能力仍旧很强，所以整体来看这些公司有较强的防御性。结合一致预期，前期业绩高增的主要科技龙头在2024年增速绝对值仍维持相对高位，预期对应今年股价仍有一定支撑，2024年美国头部科技股仍有投资机会。MSCI美国50聚焦优质龙头，具备长期高成长性我们整体梳理下来，认为MSCI美国50指数主要有以下几大投资优势：（1）指数覆盖了美国最优质的核心资产。该指数是旨在追踪其母指数MSCI美国可投资市场指数中自由流通市值最大的50只证券的业绩表现，涵盖美国各行业的领军企业，而这些成分股均具备极强的盈利能力。从头部权重股的ROE及净利率来看，该指数明显优于标普500；且从多维度的风险收益对比指标来看，该指数相对标普500具有更好的收益风险性价比。（2）短期受AI浪潮催化，具备较高估值溢价。短期看，该指数覆盖了AI全产业链的投资机会，成分股包括AI产业链上游、中游以及下游的重要标的。随着AI产业变革的持续推进，这些公司将持续受益。（3）作为全球最顶尖的科技公司，未来仍具备长期的高成长性。长期来看，苹果、微软、谷歌、英伟达等全球科技龙头公司，在过往的长期竞争中得以胜出，并形成了极高的护城河优势，这种优势使得这些公司能够长期获得稳定的盈利能力。此外，在过去以及未来的每一轮科技进步的关键节点，这些公司也已经并仍将走在前沿，从而获得持续的高成长性。风险提示：1）美国通胀回落速度慢于预期；2）地缘政治冲突加剧；3）美联储降息节奏不及预期。

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