摘要：投资要点:周涨跌幅：节前2024.02.05-02.08A股汽车板块跑赢上证综指，春节期间港股汽车股反弹较强。节前一周涨跌幅：上证综指5.0%，创业板指11.4％，汽车板块指数6.4％，其中乘用车／商用车／零部件／汽车服务分别为9.5％／8.9％／4.7％／2.4％。行业指数跑赢上证指数，汽车板块周度成交额环比提高。春节期间（2.14-2.16）港股汽车整车理想汽车/小鹏汽车/蔚来/零跑汽车/吉利汽车涨跌幅分别为8.4%/16.3%/8.2%/12.7%/5.3%。板块估值情况：近3年维度，当前(2/8)汽车行业细分子领域估值处于底部水平。当前(2/8)汽车行业细分子领域PE（TTM）从近3年维度看处于20%左右分位数，从2023年初以来处于底部水平。回顾2023.1.1-2024.02.08，汽车行业PE(TTM)由2023年年初的31.39倍振荡回调至2024年2月5日的19.95倍，达到低点后逐渐提升至22.08倍。另外乘用车估值由30.38倍回调至低点17.26倍后提升到19.29倍，客车由87.29倍回调至低点25.86倍后提升到28.23倍，货车由194.19倍回调至低点43.52倍后提升到50.41倍，零部件由29.60倍回调至低点20.09倍后提升到22.01倍。从估值分位数情况看，细分子领域PE（TTM）从近3年维度看处于20%左右分位数，从2023年以来看处于底部水平。周动态：1月全国乘用车批售符合市场预期，零售+出海数据表现向好，部分传统车企发布1月销量快报。1月全国乘用车批售符合市场预期，零售+出海数据表现向好。2月7日，中汽协会发布1月汽车产销情况，1月乘用车批发销量为211.5万辆，同环比+44%/-24.2%，其中内销及出口分别为174.6、36.9万辆，同比分别+43.3%、+47.5%，符合市场预期。零售端据乘联会数据，2024年1月乘用车零售为203.5万辆，同/环比+57.4%/-13.9%；其中自主品牌实现零售112万辆，同/环比+77%/-10%。受2023年12月份销量透支及地方促销活动减少影响，1月数据环比有所下滑。1月自主品牌国内零售份额达到55.1%，同比+5.9pct，相比2023年累计份额52%提升3.1pct。当月头部传统车企新能源转型表现突出，自主品牌新能源渗透率达到51.8%，从零售份额角度，主流自主品牌+新势力品牌新能源车市场份额达到85.1%。2024年汽车出口延续去年增长趋势，零售端1月乘用车、自主品牌出口分别为35.5、29.6万辆，同/环比分别为+51%/-7%、+61%/-10%。随出海车企在海外销售及服务网络的不断完善，自主品牌产品出口市场依然向好。部分传统车企发布1月销量快报。2月6日，长安汽车发布1月销量快报，公司1月批售达到28万辆，同比+63.2%；零售突破32.3万辆，同比+90.2%。其中自主品牌新能源板块和海外板块零售分别为6.2、4.7万辆，同比分别为+208.6%、173%。2月6日，长城汽车发布1月销量快报，公司1月销量突破10.4万辆，同比+69.1%。其中新能源板块和海外板块零售分别为2.5、2.6万辆，同比分别为+295.5%、64.9%。2月8日，上汽集团发布1月销量快报，公司1月实现批售24.5万辆；零售突破45万辆，同比约+50%。其中新能源板块和海外板块零售分别突破9、8万辆，前者同比实现翻番、后者同比提高突破20%。周观点：积极参与节后汽车机会，中长期电动化智能化高端化全球化的产业变迁是汽车核心公司的成长基石。短期悲观预期已较大程度反应，汽车优质公司进入底部布局区间。2023年11月中开始汽车板块调整较多，主要因：月度销量景气贝塔阶段性高峰（2023年11月）+事件性催化阶段性高峰（长安华为合作公告）+基金2023年年末冲排名调仓。当前(2/8)汽车行业细分子领域PE（TTM）从近3年维度看处于20%左右分位数，从2023年初以来处于底部水平。汽车中期的变革趋势不变，将驱动汽车优质标的中长期成长。电动化：国内能源渗透率依然有提升空间；智能化：高阶智能驾驶有望在2024年进入放量周期；高端化：自主品牌结构升级，产品价格带覆盖上移；全球化：国内整车厂进入海外扩张期，国内优质零部件的海外基地2024年将逐步进入收获期。我们认为汽车行业技术变迁，结构升级，海外扩张仍处于高速变化中，中长期角度汽车优质公司有望在新一轮的产业变迁中持续成长向上，因此我们维持行业“推荐”评级。短期建议积极布局汽车节后机会。节前大盘反弹汽车板块超越大盘（2024.02.05-02.08上证综指涨幅5.0%，汽车板块指数涨幅6.4％），考虑2024年汽车供给侧改善总量不悲观，结构性变化突出，我们判断节后汽车有望继续反弹向上，建议短期积极参与节后汽车机会：零部件看好中期成长确定性较高，短期因贝塔“超调”的公司，推荐银轮股份、保隆科技、爱柯迪，关注瑞鹄模具等；整车推荐智能化核心受益标的小鹏汽车，以及受益高端化和出口的长城汽车，受益华为合作的长安汽车，关注江淮汽车、北汽蓝谷。中长期持续看好受益电动化、智能化、高端化、全球化趋势的优质汽车公司：1）自主品牌高端化：推荐长城汽车（高端化周期），长安汽车，理想汽车、比亚迪。2）华为产业链和特斯拉产业链：华为产业链推荐星宇股份、关注瑞鹄模具，特斯拉产业链推荐拓普集团、银轮股份、福耀玻璃、爱柯迪、旭升集团、三花智控、双环传动、贝斯特等。3）高阶智能化：高阶智能驾驶渗透率提升有望超预期，整车推荐小鹏汽车，零部件推荐科博达、保隆科技、伯特利、德赛西威、均胜电子，关注经纬恒润。4）客车内需恢复，出口向上，推荐宇通客车。风险提示1）乘用车销量不及预期；2）智能驾驶安全性事件频发；3）零部件年超额下降幅度过大；4）主机厂价格战过于激烈；5）上游原材料价格大幅波动；6）重点关注公司业绩或不达预期。

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830