商贸零售行业研究:春节消费活力释放,黄金珠宝略超预期、美妆关注3.8节预热催化国金证券2024-02-19.pdf
摘要:春节催化消费热度抬升,多数省份重点监测商贸企业销售额同比23年双位数增长,甚至相比19年仍有亮眼增幅。返乡与出游均火热,据美团及携程数据,春节假期,下沉市场引领生活服务业增长,国内游/出境游/入境游订单同比均大幅增长、并超2019年同期水平。期待后续消费活力继续释放。重点子行业:黄金珠宝春节旺季终端动销高基数下略超预期,美妆关注3.8预热,医美消费节前释放、表现符合预期黄金珠宝:据华中、华东等多地经销商反馈,1+2月(截至16日)终端动销整体表现略超预期(同店增10%-20%),各品牌表现分化。结构看,1)春节返乡过年,小年-正月初八低线城市表现好于高线城市,预计初八后消费回流至一二线城市;2)量增贡献突出,水贝模式加剧终端内卷,加盟商春节档加大克减力度、终端零售金价增幅估算5%左右(低于基础金价10%+增长),量增10%左右、高于价增;3)不同区域人口结构、风俗习惯、经济水平不同,表现出差异,河南地区仍以婚庆、中年人购买需求驱动,华东地区悦己需求占比提升、黄金一口价&古法金表现亮眼。期待后续3.8节表现,建议把握旺季催化带来的投资机会,推荐潮宏基、老凤祥、周大生。美妆:年货节错期影响,1月化妆品线上&主要品牌增速环比改善明显,2月建议重点关注3.8节催化,往年经验3.8节行情一般2月中下旬启动。关注品牌势能向上&超跌标的珀莱雅、福瑞达、水羊股份。医美:获客成本高+老客显韧性+玻尿酸&肉毒素价格“内卷”下,医美机构对合规&利润空间厚的高端新材料诉求强,推广动力亦充足,看好再生材料&重组胶原蛋白加速放量,推荐妆品&敷料心智强、医美产品今年有望获批Ⅲ类械的【巨子生物】,AestheFill童颜针1月22日获批三类械、医美产品管线储备丰富的【江苏吴中】。本周动态:春节消费面面观——活力释放,全面开花零售:据商务部,初一到初五,全国重点监测零售企业绿色有机食品、金银珠宝销售额同比增长10%以上;多数省份春节假期重点监测商贸企业销售额同比23年双位数增长,甚至相比19年仍有亮眼增幅;下沉市场引领生活服务业增长。出游:国内出游人次&客单价同比增长均显著。据文旅部,春节假期8天全国国内旅游出游4.74亿人次,同增34.3%、较2019年增19.0%;国内游客出游总花费6326.87亿元,同增47.3%,较2019年增7.7%;推算客单价同增9.7%,较2019年降9.5%;入出境旅游约683万人次,其中出境游约360万人次,入境游约323万人次。免税消费:离岛免税购物金额&人数同比高增。2024年2月10日-17日(春节假期期间),海口海关共监管离岛免税购物金额24.89亿元(推算同增60%),购物人数29.77万人次,人均消费8358元(去年同期9959元)。行情回顾近一周(2024.2.5~2024.2.8)上证综指、深证成指、沪深300分别涨4.97%、涨9.49%、涨5.83%。其中,黄金珠宝涨3.13%、处中下游,培育钻涨6.91%、处中上游,美容护理涨9.01%、处上游,商贸零售涨1.55%、处中下游,教育跌1.47%、处下游。原材料价格跟踪原材料价格:棕榈油本周四(2.8)价格较上周五上涨2.03%,黄金Au99.99本周四收盘价480.58元/克,较上周五上涨0.22%,原油本周五价格较上周五上涨1.79%。风险提示美容护理:营销/渠道/新品发展不及预期;黄金珠宝:终端零售/加盟渠道拓展不及预期;教育:政策波动风险
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