轻工制造行业月报:地产利好政策频出,看好家居低估值优质企业中原证券2024-02-08.pdf
摘要:投资要点:市场回顾:1月轻工制造板块下跌14.45%,同期沪深300指数下跌6.29%,跑输沪深300指数8.16pct,在中信一级行业中排名第21名。细分子板块均表现不佳,金属包装和家具相对略好。造纸:1-12月规模以上工业企业收入持续恢复,利润回升,产量持续增长。12月废黄板纸价格下跌,库存上升,价格处在历史低位;国内纸浆价格涨跌不一,进口纸浆量持续提升。除文化纸外,各纸种毛利率有所提升。文化用纸规模厂家发布涨价函,文化纸市场迎来2024年首次提价。箱板瓦楞纸:12月价格略有下跌,分别较上月末价格下跌0.47%、2.22%;瓦楞纸消费量在全年高位。文化纸:12月价格回落,双胶纸双铜纸价格分别较上月末下降3.41%、3.2%;双铜纸消费量环比提升显著,需求相对刚性。白纸板:12月价格略微回落,白板纸白卡纸价格分别较上月末下降0.45%、0.84%,处于历史较低水平;白卡纸消费量达到全年最高点。生活用纸:12月价格跟随浆价走势持续回落,下游需求不及预期,产量消费量自2023年5月达到高点后持续回落。家居:1-12月住宅销售面积降幅扩大,销售整体偏弱;住宅竣工面积增速持续放缓;住宅新开工面积下降,但降幅持续收窄。全年建材家居卖场销售额为15505.39亿元,同比增长33.54%,创新高;全年家具类零售总额1516.2亿元,同比增长2.8%;12月全国建材家居景气指数(BHI)有所回落,环比-5.13点。家居原材料中,五金价格继续回升,其他材料价格涨跌不一。1月多项地产利好政策接连推出,房企融资环境得到优化,广州、上海等地楼市限购政策进一步宽松。投资建议:截至2024年1月31日,中信轻工制造行业指数的PE(TTM)30.2倍,处于历史35.84%分位;PB(LF)1.61倍,处于历史0.08%分位;细分子板块家居和文娱轻工的PE估值水平均位于历史0.2%分位,处于历史低位。地产利好政策接连推出,房企融资环境得到优化,部分一线城市限购政策进一步宽松,地产销售有望改善,带动家居需求提升;家居板块估值已处于历史底部,地产政策若能持续落地,家居行业估值有望提升。维持行业“同步大市”评级,建议关注家居板块低估值优质企业。风险提示:1)房地产景气度不及预期的风险;2)消费复苏不及预期的风险;3)原材料价格大幅上涨的风险。
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