2024年金属投资策略：千磨万击还坚劲海通国际 2024-02-08（46页）附下载_行业研究_报告

2024年金属投资策略：千磨万击还坚劲海通国际 2024-02-08（46页）附下载

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发布机构：海通国际发布时间：2024-02-08大小：3.53 MB页数：共46页上传日期：2024-02-19语言：中文简体

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摘要：铜价格：回顾与展望2023年，美联储停止加息、中国复苏不及预期，反复博弈下国际铜价全年反复震荡：1月中国疫情政策转向，复苏预期旺盛，铜价快速上行。2月-4月中旬，中国复苏不及预期，美国加息预期升温，铜价震荡回落。4月下旬-5月，美国金融风险凸显，中国经济不及预期，铜价快速下跌。6-7月中国降息、政治局会议释放积极信号；美国CPI数据低于市场预期，加息预期降温，市场情绪好转，铜价回升。8月-10月国内外经济同步走弱，铜价震荡下行。11月-12月美国经济数据走弱，通胀预期下滑，市场对美联储货币政策预期逐步从停止加息转至明年大幅降息，叠加全球第二大铜矿巴拿马Cobre铜矿停产，秘鲁发生地震，供给风险又起，市场持续上行。铜库存：处于历史低位，给予铜价支撑近十年来，铜三地合计库存量于2018年3月达到高峰，超过90万吨，于2021年11月跌至最低点17.7万吨左右。从2018年起，总体上看铜库存呈下降趋势。截至2024年2月2日，LME+Comex+SHFE合计库存23.37万吨，低库存给予铜价支撑。铜供给：主要产铜国生产情况目前智利、秘鲁是全球第一、第二大产铜国。智利1-11月铜产量累计约475万吨，同比减少1.71%；秘鲁1-11月铜产量累计约249万吨，同比增加13.92%。据中国有色金属报，2022-2026年，全球铜矿产能预计增加318万吨，CAGR2.74%，主要来自南美洲的智利和秘鲁，合计增加铜矿产能71万吨，铜冶炼产能基本呈同步增长态势。百川盈孚预计，2023年全球铜精矿预计产量高达2000万金属吨左右。铜需求：电力电网铜需求占比最高，新能源产业是铜需求新增长点目前，电力电网是铜消费占比最大的领域。传统电网基建投资较为平稳，十四五期间电网投资向电网转型、能源升级、大力发展新能源等方向倾斜。高速铁路、城市轨道交通和电动汽车等基建工程项目，增加用铜需求。光伏和风电等装机需求将在未来持续带来较多铜消费。CRU预计，至2030年全球总铜需求量将达到约3000万吨，较2021年涨18%，年需求复合增长率约2%。铜需求：电网投资额增加，有望带动电力行业铜需求增加2023年中国社会融资规模为35.59万亿元，同比上升11.17%。2023年中国电网基本建设投资额为5275亿元，同比上升5.4%。根据前瞻产业研究院数据，电网每投资1亿元，可推动800-1000吨铜消费量。铜需求：新能源汽车发展提升用铜量新能源领城铜需求量持续上涨成为支撑铜消费的重要领域，CRU预计，至2030年新能源用铜将占全球总用铜量的25%。中美欧电动车总销量：2023年12月中美欧电动车总计销量为161.5万辆，同比上升34.49%，环比上升14.00%。据乘联会数据，2023年全球新能源汽车销量为1428万辆，同比增长34%，新能源车渗透率达22%。据中汽协数据，2023年中国新能源汽车产销累计完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。纯电动汽车单车用铜量接近燃油车的4倍，超80kg。

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