宏观经济专题:各地两会的6大政策信号开源证券2024-02-19.pdf
摘要:多省下调2024年GDP增长目标,失业率与物价目标基本持平,判断全国经济增速目标或为5%1、大多数省市GDP目标持平或下调(15个省市下调,11省市持平,5省市上调)。全国31省市按2022年GDP加权平均的2024年GDP目标为5.3%,相比2023年的GDP目标均值5.4%有所下降。2、此前达成任务的省市更倾向于维持原有目标。2023年共有15个省市实际经济增速达成目标,而这些省市2024年目标更趋于持平或上调,仅有2省下调。GDP较高的经济大省增速目标多数下降,除浙江省外均未上调。2023年实际增速未达成目标的省份下调幅度更大。在多数省份下调增速目标的背景下,我们认为2024年全国经济增速目标或为5%。3、2024年,大多数省市失业率目标与2023年持平,仍在5.5%左右。2024年各省市CPI增速目标与2023年大体持平,预计全国CPI同比目标大概率保持在3%左右。投资:重大项目数量超4万个,“三大工程”将成为有力支撑1、基建投资方面,2024年有21个省份公布固定资产投资增速目标。公布的省份加权平均增速目标约为6%,较2023年的7.9%有所降低。12省下调幅度高于经济大省,12省下调3个百分点,经济大省下调2.4个百分点。(1)地方两会共计划推进超4万个重大项目,强调扩大有效投资。我们统计地方两会已公布的项目数量,重大投资项目共约4.7万个;投资资金共计约8.3万亿元,重大项目计划数量高于2023年。多数省市投资项目以交通、水利等重大基础设施建设为主,新型基础设施聚焦工业互联网、智能算力、数据中心等。(2)经济大省投资端发力程度或与2023年基本相当。浙江、广东、江苏、山东、河南5个经济大省2024年计划重大项目数量和投资金额基本与2023年持平。2、房地产方面,2024年地方加大保障性租赁住房供给并新增上万城改、旧改项目,预计拉动投资增长。(1)保障房:各省市两会公布的新增保障房套数共计12.9万套,保租房套数共计53.5万套,合计约66万套,超过2023年统计目标值。地市方面,根据各地级市2024年两会数据,35个试点城市共规划新增保障房和保租房73.7万套。(2)城中村改造:省级两会公布的老旧小区改造项目共计3.4万个;35个试点城市公布的城中村改造项目共约4万个,老旧小区改造数量约4.4万个,合计超8万个。(3)加强预售资金监管,推进商品房现房销售。产业:推动制造业产业升级,传统、新兴、未来产业并举1、各地侧重点有所不同,经济大省更重“发展”,12省略偏重于现代化产业体系建设。分析两会报告,经济大省文本中更偏重经济增长、抓好政策落实;而12省工作报告相比之下将现代化产业体系建设放在更为重要的位置。这或指向2024年在部分地区注重化债的背景下,经济大省将承担更重的稳增长责任。2、继续推动以制造业为重点的产业转型升级,传统、新兴、未来产业并举。地方政府提及较多的主要包括新型材料,新能源汽车,电子信息,先进装备,现代医药、航空等战略新兴产业;以及人工智能、生物制造、卫星应用、低空经济、储能等未来产业。消费与出口:提振大宗与新型消费,发展外贸新动能1、消费:2024年各省市消费增长目标大多调降,公布目标的22个省份中,仅有重庆、浙江、辽宁、黑龙江4省市有所调升,13省下调。促消费措施主要为两方面,一是提振汽车、家电、电子产品等大宗消费;二是发展数字、绿色、健康消费等新型消费。2、对外开放:提及较多的举措包括建立高能级开放平台,也就是加快推动自贸试验区建设;发展外贸新动能,加强优势产品出口,出口市场也在拓宽,稳住欧美的同时向东盟和中东拓展。风险提示:政策执行力度不及预期,经济超预期下行。
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