农林牧渔行业简评报告:产能持续去化,继续关注生猪养殖板块首创证券2024-02-01.pdf
摘要:核心观点生猪市场近期呈现震荡走强态势。据搜猪网,1/26全国瘦肉型生猪出栏均价14.71元/公斤,受到市场情绪和天气因素提振,生猪市场近期震荡走强态势较为明显。近一周以来猪价呈现连涨表现,从北方逐步向南扩大到全国。1)需求端看,随着临近春节陆续置办年货,北方猪肉消费逐步进入到旺季,南方近期的大范围雨雪低温天气也带动猪肉消费改善,下游贸易商整体接货积极性回升。2)供给端看,养殖户看涨情绪升高带来抗价惜售操作有所增强,但猪价连续大涨过后,北方养殖户中大猪逢高出栏积极性提升,南方随雨雪天气影响减弱出栏积极性也有所提升,短期认价出栏现象增多导致供给边际增加,对猪价快速上涨形成一定压制。考虑到去年12月份规模猪场的中大猪存栏同比增长3.7%,将在未来1-2个月出栏,对应近期生猪整体供给仍较为宽松,预计生猪价格稳定在14-15元/公斤左右,短期呈现窄幅震荡走势。产能拐点渐近,继续关注生猪养殖板块。据农业农村部,2023年12月末全国能繁母猪存栏量4142万头,比2022年12月末的阶段性高点减少约250万头,产能调减取得一定效果,2023全年生猪养殖头均亏损76元,是自2014年以来首个全年亏损的年份。预计2023年生猪养殖规模化率将超过68%,同比提升约3个百分点,行业规模化程度表现为持续提升。在行情低迷背景下,规模场出于抢占市场份额、提升产能利用率降本增效,以及自身抗风险能力更强的优势,难以像散养户轻易退出市场,下行周期有所拉长。但考虑到2024年上半年猪价有望延续低位震荡,猪价持续磨底将带来一部分成本不占优势,负债率较高的规模场或将受到冲击,行业整体产能有望迎来去化加速。投资建议:产能拐点渐近,持续关注生猪养殖板块。受益标的:牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧、京基智农、东瑞股份、神农集团、新五丰、唐人神。风险提示:畜禽价格波动风险,疫病突发风险。
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