美联储1月议息会议点评:美国没有着陆华泰期货2024-02-01.pdf
摘要:宏观事件北京时间2024年2月1日凌晨3点,美联储公布1月利率决议。美联储延续此前“加息”按兵不动的政策选项,并延续继续“缩表”。声明中重申了长期货币政策目标“最大就业和2%通胀”,删去了对银行体系稳健的表述,认为影响货币政策目标的风险因素趋于平衡。在新闻发布会上,美联储主席认为美国经济稳健和强劲,通胀存在“2%”以上就不再往下的风险,按时美国经济不着陆的可能性。美联储计划3月份开始讨论“缩表”。核心观点美联储1月货币政策符合预期美联储1月政策声明相比较此前做了较大的调整,意味着美联储货币政策处在改变前的观望期。一方面美联储对美国经济表现的确认为“expanding at a solid pace”,回到了去年9月份时的表述方式,另一方面美联储删去了影响货币政策目标“就业”和“通胀”的风险因素——美国银行体系的压力,以及金融条件收紧对实体经济的压力,当前美联储评估的风险因素趋于平衡,暗示美联储政策在此条件下将继续维持政策“观望”,即美联储的高利率将延续更长时间,市场或将继续降低美联储短期3月降息的预期。不着陆假设下政策空间收窄短期来看,美联储将在限制性“高利率”和继续“缩表”的货币政策环境下。一方面,高利率的政策环境叠加全球地缘风险的持续影响,美国金融市场流动性仍保持相对稳定的情况下,海外流动性压力预计将继续增强。另一方面,在美联储缩表政策3月进一步讨论之前延续的背景下,随着隔夜逆回购协议(RRP)逐渐降至零,流动性趋于收紧的市场预期仍将延续,对于风险资产仍处在逐渐趋于临界点的状态之中。人民银行2月开始降准对冲了美联储限制性货币政策形成的流动性压力,但额外的降息等货币政策宽松政策预计短期继续降低。至少短期内(3月份之前)美联储的高利率预期延续甚至在“不着陆”背景下的增强,降低了实施利率宽松的环境。预计国内风险资产的压力从外部条件来看仍未有效降低,在政策空间收窄的背景下继续关注短期的风险。风险经济数据短期波动风险,流动性快速收紧风险
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