宏观经济周报：超跌反弹，格局不变首创证券 2024-01-31（12页）附下载_宏观策略_报告

宏观经济周报：超跌反弹，格局不变首创证券 2024-01-31（12页）附下载

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发布机构：首创证券发布时间：2024-01-31大小：635.18 KB页数：共12页上传日期：2024-02-01语言：中文简体

宏观经济周报：超跌反弹，格局不变首创证券2024-01-31.pdf

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摘要：核心观点上周央企考核市值管理、央行降准、金管局发声支持房地产等利好信号频出，股市超跌后迎来大幅反弹，但板块分化明显，中字头集体爆发，地产、建筑板块走强，而受地缘政治方面影响，医药、电子板块明显走弱。上周上证指数、沪深300分别累计上涨2.8%和2.0%，万得全A仅微涨0.5%，创业板指大跌1.9%。债市上周基本收平，降准后国债收益率大幅下行，但同时经营性物业贷新规出台支持房企融资，出于对宽信用的担忧，收益率随即大幅上行。受益于国内宽松政策，南华工业品指数大幅反弹，上周累计上涨2.3%。周一大跌后，万得全A近15日已累计下跌超10%，已经积累较大的反弹动能。经统计，2010年以来类似样本情况下，股市短期见底的概率较大，后续涨幅最高可能超3%，而近期万得全A涨幅已超4%，短期内超跌后上涨的空间已经不大。同时，万得全A本次上涨日成交额均不足万亿，并未明显放量，上涨期间成交额过去一年分位数低于35%，历史上看缩量上涨往往反映后续动能不足，市场分歧较小，短期看窄幅震荡的概率更大。由于大的格局不变，当前防守反击仍是主线。近期美国公布多项经济数据，零售、PMI、四季度GDP增速均超预期，但同时PCE不及预期，引发市场预期大幅波动。目前市场博弈仍相对激烈，降息预期先降温后升温，截至1月26日，CME隐含2024年降息预期仍为6次，但已经普遍将首次降息时间由3月推迟至5月。复盘2023年9月以来美债走势，美债基本跟随经济相关数据波动，且往往有一定超调。2023年9月后美国经济屡次超预期，叠加财政供给压力，美债收益率迅速冲高。而2023年10月后经济数据降温叠加美联储放鸽，美债收益率又快速下行至低位。目前美债基本回到2023年12月FOMC会议前的点位，反映提前降息预期基本落空。上周是数据空窗期，经济高频数据整体波动不大，居民出行方面，地铁客运量相对平稳，国内外航班执飞量均有所上升。开年以来，30大中城市商品房成交面积持续低迷。临近春节，工业产需均维持低位平稳，石油沥青装置开工率小幅回升，高炉开工率较上周持平，螺纹钢持续库存持续上升，表观需求量下滑，整体基本符合季节性。往后看，经济在3-4月之后可能在边际上好转，在政策没有明显转向之前，经济的整体走势预计不会有大的变化。市场在短期快速下跌的背景下迎来明显的反弹，指数反弹的幅度与历次反弹的幅度接近，如果没有大的政策变化，短期向上空间有限。建议先兑现利好，再观望。防守反击仍是主基调。风险提示：1）地产下行超预期；2）政策不及预期；3）海外扰动超预期。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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