汽车行业周报:特斯拉公布2023Q4财报,FSDV12开启推送东海证券2024-01-30.pdf
摘要:投资要点:本周汽车板块行情表现:本周沪深300环比上涨1.96%;汽车板块整体下跌1.23%,涨幅在31个行业中排第26。细分行业中,(1)整车:综合乘用车、商用载货车、商用载客车子板块分别变动0.85%、5.23%、0.16%。(2)汽车零部件:车身附件及饰件、底盘与发动机系统、轮胎轮毂、其他汽车零部件、汽车电子电气系统子板块分别变动-2.56%、-0.13%、-0.17%、-1.64%、-3.16%;(3)汽车服务:汽车经销商、汽车综合服务子板块分别变动3.40%1.02%。(4)其他交运设备:其他运输设备、摩托车子板块分别变动2.56%、-0.50%。特斯拉公布2023Q4财报,以价换量影响下单季度营收同比略增。2023Q4特斯拉实现营收251.67亿美元,同比+3%,其中汽车业务215.63亿美元,同比+1%;实现归母净利润79.28亿美元,同比+115%,扣除59亿美元的一次性税收优惠后业绩实现小幅增长;单季度毛利率17.63%,同比-6.12pct,其中汽车业务毛利率16.62%,同比-7.14pct。拆分销量和价格情况,2023Q4销量48.45万辆,同比+20%,据乘联会、Marklines等数据,三大核心市场中国、美国、欧洲分别实现销量约17万辆、16万辆、8万辆,同比+40%、+23%、-12%中国、美国销量维持高位,欧洲地区因德国、英国电动车补贴政策变动,短期销量出现波动;单车收入4.3万美元,同比-15%,单车毛利0.7万美元,同比-40%。但环比来看,2023Q4盈利水平有所企稳,单车收入环比持平,单车毛利环比+5%。新旧产品切换期,Cybertruck逐步爬坡,下一代平台车型持续推进。2023年特斯拉延续全球扩产,上海工厂、柏林工厂、得州工厂年产能分别提升20万辆、12.5万辆、12.5万辆,同时通过主动调整定价,实现Model Y和Model3两款车型在全球范围内的以价换量。展望2024年,特斯拉将进入新旧产品切换期,Cybertruck已在去年量产并开始交付,目前处于产能爬坡阶段;下一代平台车型持续推进,未来将在得州工厂率先进行生产。智能驾驶方面,近期特斯拉开始在北美推送FSD V12,采用端到端神经网络,随着FSD的持续升级、特斯拉推动FSD在北美以外地区落地,订阅收入有望提升盈利水平。基金2023Q4持仓情况披露完毕,主动型基金加仓华为产业链、重卡、线控转向等方向。统计普通股票型、偏股混合型、灵活配置型等主动管理型基金重仓股情况,2023年末汽车行业占重仓股总市值的4.95%,其中拓普集团、长安汽车、伯特利、比亚迪、新泉股份、赛力斯、小鹏汽车-W、福耀玻璃、星宇股份、长城汽车等持股总市值较高。从调仓方向来看,整车板块中基金加仓江淮汽车、长安汽车等华为产业链个股;汽车零部件板块中基金加仓潍柴动力、耐世特、天成自控、均胜电子、华阳集团等个股,主要涉及重卡产业链,以及转向、座椅、汽车电子等零部件类型。投资建议:智能驾驶发展全面提速,华为、新势力城市领航辅助功能持续落地,智驾车型成为新爆款,智能驾驶逐步迈入收获期,关注相关车企以及线控底盘、域控制器等核心增量零部件;特斯拉Cybertruck即将进入大规模量产阶段,Model Q定点逐步落地,同时特斯拉中国推动FSD入华,有望迎来新车型、智能驾驶双重催化,持续关注核心供应商。风险提示:汽车销量不及预期的风险;原材料成本波动的风险;行业政策变动的风险等。
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