建筑装饰行业报告:板块配置跌至近年新低,政策加持有望催化预期修复天风证券2024-01-29.pdf
摘要:行情回顾过去五个交易日(0122-0126)沪深300涨1.96%,建材(中信)涨2.08%,玻纤、水泥等子板块均取得正收益,陶瓷、玻璃等子版块取得负收益。个股中,中铁装配(60.33%),海南瑞泽(10.16%),法狮龙(9.39%),西部建设(8.88%),海南发展(8.24%)涨幅居前。机构持仓创历史新低,政策加持有望催化预期修复据Wind,0120-0126一周,30个大中城市商品房销售面积172.19万平米,环比/同比分别+0.18%/+624.22%,同比增长较多主要受去年春节影响。近期针对地产信贷政策频出,对房地产供给侧支持力度持续加大,有助于改善房企流动性状况,推动地产项目正常开发建设。当前地产新开工及销售均处于相对底部位置,政策支持下,有望增强房企投资开工意愿,同时住建部提到要充分赋予城市房地产调控自主权,各城市可以因地制宜调整房地产政策,1月27日广州取消大面积段限购,后续其他城市有望积极跟进,刺激有效需求释放,加快基本面底部好转。23Q4建材行业配置比例环比下滑0.33pct至0.66%,超配比例下滑0.21pct至-0.53%,创出近五年新低。子板块配置比例前三为家装建材、水泥、玻璃,其中家装建材和新材料持仓环比下滑幅度较大。个股看,海螺水泥、东方雨虹、菲利华、福莱特、三棵树为持股市值前五;东方雨虹、石英股份、菲利华获减持较多,凯盛科技、力诺特波、苏博特获增持较多。当前传统建材基本面与估值均处在相对底部位置,政策已释放积极信号,行业预期有望逐渐改善,建议重视建材预期修复机会,继续推荐消费建材弹性品种及水泥价值龙头。传统建材行业景气或已触底,新材料品种成长性有望持续兑现1)消费建材21/22FY受地产景气度、资金链,以及大宗商品价格持续上行带来的成本压力影响,当前上述因素有望逐步改善,地产政策改善趋势明确,23H1起基本面已基本企稳。中长期看,龙头公司已经开启渠道变革,规模效应有望使得行业集中度持续提升,消费建材仍然是建材板块中长期优选赛道;2)新型玻璃、碳纤维等新材料面临下游需求高景气和国产替代机遇,龙头公司拥有高技术壁垒,有望迎来快速成长期;3)当前玻璃龙头市值已处于历史较低水平,随着行业冷修提速,行业基本面或逐步筑底,光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖,而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量;4)塑料管道板块下游兼具基建和地产,基建端有望受益市政管网投资升温,地产端与消费建材回暖逻辑相似;5)水泥有望受益于后续基建和地产需求改善预期,中长期看,供给格局有望持续优化;6)玻纤当前价格处于相对低位,后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。本周重点推荐组合科达制造(与机械联合覆盖)、北新建材、华新水泥,凯盛科技(与电子联合覆盖),山东药玻(与医药联合覆盖),时代新材(与电新联合覆盖)风险提示:基建、地产需求回落超预期,对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响;新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期;地产产业链坏账减值损失超预期。
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