农林牧渔1月行业动态报告:生猪养殖持续亏损,把握猪周期布局窗口期中国银河2024-01-29.pdf
摘要:核心观点:12月CPI同比-0.3%,23年农产品进口同比略降。23年12月我国CPI同比-0.3%,其中食品项同比-3.7%,食品中猪肉同比-26.1%;CPI环比+0.1%,其中食品项环比+0.9%,期间猪肉价格处于下跌区间,影响食品中猪肉环比-1.0%。12月我国农产品进口金额207.01亿美元,同比-6.86%,出口金额为94.00亿美元,同比+2.20%,贸易逆差113.01亿美元,同比-13.26%。1月生猪价格先跌后涨,出栏均重略有下行。根据博亚和讯,1月以来猪价先跌后涨,于1月26日达15.01元/kg,较1月2日+6.08%;1月自繁自养亏损超240元/头。23年12月末,我国能繁母猪存栏量为4142万头,已连续12个月回调。考虑到2023年我国生猪养殖基本处于亏损状态(仅8月中旬至9月上旬自繁自养利润由亏损转入盈利状态),同时叠加旺季不旺、疫病提前等情况,我们认为产能去化将持续且存加速迹象。在当前行情背景下,我们建议关注成本控制行业领先/持续向好、资金面相对健康、估值合理的猪企。12月白鸡祖代更新11.9万套,1月苗价迅速反弹。23年12月我国祖代更新11.9万套;23年全年更新127.99万套,其中进口占比32%,国产自繁占比68%,祖代更新量充裕有余。24年1月14日在产祖代种鸡存栏109.65万套;父母代鸡存栏处历史高位,当前产能较充足,23年11月以来在产父母代存栏有所下降。白鸡行业上游供给拐点已出现,静待下游毛鸡供给拐点到来;1月26日SW肉鸡养殖PB(LYR)为2.03倍,处于历史底部区间,可板块性关注。1月农业指数表现弱于沪深300。年初至26日农林牧渔指数下跌8.52%,同期沪深300下跌2.84%。子行业中,渔业、农产品加工表现居前,分别为-4.65%、-5.30%;而动物保健(-16.69%)、饲料(-12.18%)表现靠后。投资建议:畜禽养殖链依旧为当前关注点,重点关注猪周期的低位布局机会,综合考虑行业亏损时长、能繁母猪去化幅度以及冬季疫病蔓延的现状,叠加考虑行业估值历史低位,重点关注成本控制领先及资金面良好的优质猪企,可关注牧原股份、温氏股份、天康生物。其次,黄羽鸡价格与猪价有一定相关性,同时考虑自身供给端低位水平,后续价格存上行可能,可关注立华股份。白羽鸡上游供给收缩,整体处于上行周期初期,可板块性关注。另外关注养殖链后周期板块,包括饲料龙头海大集团及专注水产料的粤海饲料;同时关注动物疫苗新品上市进程,关注疫苗优质企业普莱柯、中牧股份等。核心组合:风险提示:畜禽价格不达预期的风险,疫病的风险,原料价格波动的风险等。
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