摘要：投资要点：23年白酒行业产量延续缩量趋势，进入24年春节备货阶段，头部酒企积极布局抢占窗口期，行业结构性发展趋势显著，关注细分差异化酒企机会。同时本周发布的软饮公司业绩表现优异，细分消费品类具备渗透率进一步提升机会。本周行业要闻：1）2023年我国规上白酒产量449.2万千升，同比减少2.8%：国家统计局网站数据显示，2023年12月，全国规模以上企业白酒(折65度，商品量)产量54.9万千升，同比增长4%；1月-12月，规模以上企业白酒(折65度，商品量)产量449.2万千升，同比减少2.8%。12月，我国规模以上企业啤酒产量214.8万千升，同比下降15.3%；1-12月产量3555.5万千升，同比增长0.3%。2）茅台瑞幸再联名，推出“龙年酱香巧克力”：1月22日，瑞幸咖啡再次联名贵州茅台，推出的联名新品“龙年酱香巧克力”饮品正式上线，在全国瑞幸咖啡店均可购买。2023年9月初，茅台与瑞幸咖啡曾推出联名产品酱香拿铁。3）1月27日，台源上线i茅台：据微酒报道，台源将在1月27日上线i茅台。2023年，台源酒仅用9个月的时间便成为了茅台保健酒业历史上第一款10亿元级别大单品。4）茅台1935在i茅台日投放增50%：据小茅i茅台消息，酱香系列酒春节线上活动已经开启，其中，2024年1月23日-1月29日，i茅台APP每日享约申购茅台1935投放数量将增加50%。5）汾酒部署2024智能制造：近日，汾酒召开两化融合管理体系贯标启动会暨汾酒智能制造重点工作汇报会。针对汾酒2024年智能制造工作，会议要求全面理解和高度重视数字化转型的重要性与必要性，确保汾酒数字化转型的全面推进和深入实施。6）泸州白酒产业园区预营收1350亿：四川泸州白酒产业园区已集聚白酒及上下游关联企业299家，2023年，酒业园区预计实现营业收入1350亿元，同比增长6.1%。7）贵州白酒产业增加值增长6.5%：1月22日，贵州省政府新闻办召开贵州省2023年经济运行情况新闻发布会提到，2023年，全省规模以上工业增加值比上年增长5.9%，其中白酒增长6.5%，烟酒类零售额增长63.5%。8）酒鬼酒争取2至3年将红坛打造为湖南宴席首选品牌：1月23日，酒鬼酒在接待机构投资者调研时表示，红坛系列2023年率先进行了销售费用转型，在公司政策和资源的加持下动销有较大改善。下一步，红坛系列将继续做好渠道下沉，精耕细作，实施全渠道立体覆盖；资源上也将给予倾斜支持，通过专项资金和专项运作加持，强化红坛系列在宴席市场的竞争力，争取用2至3年时间将红坛打造为湖南宴席首选品牌。9）老白干酒预期今年一季度比去年会更好：1月24日，老白干酒在投资者关系活动记录表中透露，2023年公司整体销售情况良好，元旦以后，场景消费的氛围热度逐渐提升，现在动销比去年同期要好，预期今年一季度比去年会更好。10）洋河股份表示，2024年产品将进入更多国家和地区：洋河近日赴西班牙开启密集交流活动，洋河股份党委书记、董事长张联东介绍，目前洋河白酒已经进入63个国家和地区，2024年洋河白酒将进入全球更多国家和地区，同时把西班牙市场作为洋河欧洲重点市场来发展。11）预计实现净利润12.69亿元，水井坊持续保持稳健发展：1月26日，水井坊发布2023年年度业绩预告。根据业绩预告，预计水井坊2023年度实现营收49.53亿元，同比增长约4%；归母净利润12.69亿元，同比增长约6%。12）金徽酒提出2024年生产工作要求：1月23日下午，金徽酒2023年生产工作总结大会召开。围绕2024年酿酒生产执行导向“细化工艺强化管理”的总体思路，副总裁唐云就调整适应原酒生产模式新变化提出五个维度工作要求：一是要统一对原酒生产模式调整的认识；二是要集中解决存在问题，全力调控出酒率，稳定生产状态；三是全力优化和稳定制曲生产工艺参数，提高大曲质量水平；四是生产管理人员要全面转变管理思维，切实提高履职能力和管理能力；五是全力推动生产试验和技术攻关，确保智能化酿酒试验和人工窖泥培养成功。13）能量金徽龙年生肖纪念酒发布：1月25日，金徽酒官方微信号发布了“能量金徽龙年生肖纪念酒”信息，据悉，纪念酒酒精度为52%vol，零售价688元/盒，瓶身复刻圆明园海晏堂十二生肖龙首，礼盒内含有能量金徽&ZORRO高定版打火机礼品。14）迎驾贡酒举办首站国宾盛宴：上周，“国宾盛宴·迎驾洞藏20品鉴会”在肥西举办，活动现场，嘉宾们近距离、全方位、深层次地了解了迎驾洞藏20的产品特点与口感品质，近一步深化了迎驾“国人的迎宾酒”和“中国生态白酒领军品牌”品牌表达的认知。休闲零食：量贩万店品牌指日可待。上周，万辰集团发布2023年度业绩预告，预计量贩零食业务全年营收为85-90亿，23Q4继续保持环比翻番式强劲增长。零食很忙宣布投入超10亿开拓全国市场，重点布局北方区域。我们认为，2024年量贩赛道很有可能出现万店品牌，当前时点，各品牌奋力备战年货节，春节或将迎来零食动销小高峰。啤酒：重庆啤酒再布局高端市场，高端化势能延续。重庆啤酒宣布推出德式风味白啤重庆精酿白啤，此举为公司持续推进高端化战略又一动作。公司携手后火锅打造40余家啤酒体验店，通过特色消费场景扩大品牌影响力。我们认为，公司高端化势能延续，通过推新品、创新消费场景等多举措促进动销，静待旺季到来利润兑现。软饮：百润东鹏发布业绩预告，盈利表现亮眼。1月26日，百润股份与东鹏饮料发布业绩预告，其中百润预计2023年归母净利润为7.56-8.6亿元，同比增长45%-65%。2023年度，公司预调鸡尾酒业务及香精香料业务销售收入保持较快增长，完成年度计划目标。东鹏饮料预计2023年归母净利润19.89亿元-20.61亿元，同比增长38%-43%；营业收入110.57-113.12亿元，同比增长30%-33%。2023年公司持续推进全国化战略，深耕细化渠道网点，不断加强渠道运营能力，持续增强产品的曝光率和终端动销；在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长的同时，积极进行多品类布局，培育第二增长曲线产品，进一步带动收入的增长。速冻：安井控股股东承诺五年不减持，赴港上市谋求海外市场。1月25日晚间，安井食品发布公告，控股股东国力民生承诺五年内不减持公司股份，反映出控股股东对公司的高度重视以及长期发展前景的看好。此前，1月20日，安井曾发布公告称，为加快公司的国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市。我们认为，安井将继续贯彻速冻火锅料、速冻面米制品和速冻预制菜肴制品“三路并进”的经营策略和“BC兼顾、全渠发力”的渠道策略，全面提升全渠道大单品竞争力，不断提高速冻食品市场占有率和盈利能力，确保自身高质量稳健发展。冷冻烘焙：消费场景日益多元，商超便利店积极布局烘焙领域。2023年，便利店对烘焙品类进行产品升级，引入现烤和热食，会员制超市、精品超市及平价超市也积极布局，利用门店空间优势和现烤技术，通过刺激消费者的五感来促进购买决策，或是利用规模优势，打造具有高性价比的产品。烘焙产品的消费场景正变得愈发多元化，已经深入到消费者日常生活的各个层面。消费者逐渐养成即买即食的习惯，使得现烤、短保产品取代了传统的长保产品，成为市场的主流。商超便利烘焙的崛起，一方面是基于消费习惯产生的渐进的变化，另一方面是靠着渠道优势、价格优势以及产品优势的三重降维打击，分流和冲击线下门店生意。本周陆股通资金动向：本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品15.38%、伊利股份12.32%、安井食品10.86%。本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1406.24亿元、五粮液215.81亿元、伊利股份211.43亿元。投资建议：白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。

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