百润股份 2023年业绩预告点评：业绩表现亮眼，2024年开门红可期国海证券 2024-01-30（5页）附下载_公司研究_报告

百润股份 2023年业绩预告点评：业绩表现亮眼，2024年开门红可期国海证券 2024-01-30（5页）附下载

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发布机构：国海证券发布时间：2024-01-30大小：261.25 KB页数：共5页上传日期：2024-01-31语言：中文简体

百润股份2023年业绩预告点评：业绩表现亮眼，2024年开门红可期国海证券2024-01-30.pdf

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摘要：百润股份(002568)事件:2024年1月26日，公司发布业绩预告，预计2023年归母净利润为7.56-8.60亿元，同比+45%~65%；扣非归母净利润7.30-8.27亿元，同比+50%-70%。投资要点:Q4业绩面临高基数压力，业绩预告下限低于市场预期。根据业绩预告，公司Q4归母净利润0.91-1.95亿元，同比-58.1%~-9.9%。公司四季度归母净利润出现下滑主要由于2022年Q4业绩基数较高（2022Q4收入增长39.5%，归母净利润增长110.1%）。2022年9月强爽在社交媒体上强势出圈，导致出现断货现象，渠道和终端网点快速补库存，并且网点数量快速扩张，导致2022年Q4基数较高。我们认为剔除补库存和渠道扩张的因素后，强爽长期仍将保持良性增长态势。强爽开启春节营销攻势，2024年增长看点多：春节旺季临近，公司对强爽加大品牌传播力度，具体包括：1）推出强爽年度限定龙罐，提升终端陈列氛围感。腊月初八到正月初八期间，每天抽送1根金条，连续31天；2）邀请黄渤担任强爽品牌大使，推出春节专属VCR；3）加大户外广告投入，覆盖全国33个城市，37个热门高铁站，预计辐射春运客流量2亿余人次。公司持续推进“358”品类矩阵建设，通过口味出新、包装升级、季节限定等强化消费粘性，稳固品类成长。另外，公司威士忌业务也在持续推进，2023年12月29日，公司旗下崃州蒸馏厂推出限量发售的100个单一原桶麦芽威士忌秒杀售罄，其中崃州首创的黄酒桶3分钟售罄。不必过于焦虑短期业绩，我们看好强爽长期增长趋势：近期公司股价低位徘徊，我们预计主要是市场担心强爽的生命周期，以及自2022年Q4开始，业绩基数抬升，收入和利润增长面临较大压力。经成熟市场验证，酒精度为8度至9度的产品是预调鸡尾酒市场最畅销的系列，强爽系列产品的快速增长是预调鸡尾酒市场发展的一种趋势。强爽系列产品于2016年推出后，经历多轮包装升级与口味升级，产品力不断提升，后续强爽系列将加大投入力度，精准营销，全方位增加品牌热点，消费者对强爽系列产品的接受度将持续提升。另外公司也在持续打磨3度微醺5度清爽等不同度数产品，建设预调酒产品矩阵，为未来持续增长夯实基础。盈利预测与估值：按照公司2021年限制性股票激励计划要求，公司2023-2025年收入考核目标分别为32.4亿，39.9亿和47.9亿，分别同比增长25%，23%和20%。我们认为公司完成股权激励目标的概率较高，建议后续密切跟踪公司春节营销方案效果和后续的终端动销情况。根据业绩预告，我们下调公司盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为0.77元，0.94元和1.18元，对应PE分别为28X/23X/18X，目前估值已经回落至历史较低水平，维持”买入”评级。风险提示：1）宏观需求疲软；2）春节旺季动销不及预期；3）原材料价格上涨过快；4）产能投放不及预期；5）食品安全风险等。

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这家伙很懒，什么都没有填写！

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