机械设备行业点评报告：特斯拉机器人进入研发迭代尾声，2025年将成为放量里程碑开源证券 2024-01-26（3页）附下载_行业研究_报告

机械设备行业点评报告：特斯拉机器人进入研发迭代尾声，2025年将成为放量里程碑开源证券 2024-01-26（3页）附下载

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发布机构：开源证券发布时间：2024-01-26大小：306.64 KB页数：共3页上传日期：2024-01-29语言：中文简体

机械设备行业点评报告：特斯拉机器人进入研发迭代尾声，2025年将成为放量里程碑开源证券2024-01-26.pdf

摘要：马斯克在特斯拉四季度交流会表明Optimus可能2025年发货，符合产业节奏马斯克在特斯拉四季度交流会上交流：“一些Optimus设备很有可能在明年某个时候发货”，这个描述符合产业实际节奏，即2025年实现小批量交付。我们认为0-1时点应弱化“量”，而重点关注“产品实际进展”，马斯克提出2025年实际交付将是“批量化和规模化”的里程碑事件，是人形机器人的又一次定调，我们认为相较市场对“量”预期的悲观，更应该对“实际进展”展示出积极态度。人形机器人进入研发迭代尾声，2025年将成为放量里程碑目前特斯拉人形机器人进入研发迭代尾声，即将进入特定场景进行学习，这个节点在特斯拉之前发布视频中已经展示（特斯拉人形机器人叠T恤），端到端神经网络学习需要“大量素材输入”以最终实现智能化和动作流畅化，这也是批量交付前的准备，符合产业预期。消费级的人形机器人要满足安全性、商品价格可接受、智能化程度高等特点，对照特斯拉汽车的FSD，0-1过程较缓慢（3年），但规模迭代速度会大大增加（3年即达到百万），人形机器人也符合这一特征，我们认为2025年是这个“1”的里程碑，2025年之后的放量的速度将加快。设备与耗材为机器人产能建设确定性最高环节我们认为机器人零部件资本开支有望前置量产，并贯穿产能提升的整个周期，未来大规模产能建设带来最确定的投资环节:设备和耗材。从国产化的迫切性和必要性，设备弹性空间依次排序为磨床、车床、绕线机。受益标的:鼎泰高科(工具磨起家，开发新型螺纹磨床)；博杰股份(拟收购美国哈挺，磨床和车床国际知名品牌)；浙海德曼(车床)；田中精机(绕线机)；恒锋工具(丝杠和减速器复杂刀具)。其他环节关注：（1）丝杠：价值量大，海内外价差大，工艺和设备要求高导致扩产困难，降本压力大。看好有先发卡位优势以及未来有精密机加工能力和工艺、资金实力切入的企业。受益标的：五洲新春、恒立液压。（2）传感器：六维力价值量大，国内外价差大，国产突破厂商先吃“螃蟹”；以及传感器扩产铲子股。受益标的：东华测试(六维力)、康斯特(压力控制器，铲子股)、凌云股份(六维力)。（3）减速器：设备和工艺能力强，技术外延能力强，擅长成本控制的公司胜出概率大。受益标的：中大力德、丰立智能。（4）电机与驱控：核心部件，价值量大、研发门槛高；技术能力强的公司具备优势。受益标的：步科股份、汇川技术、金力永磁。受益标的主业有安全垫：康斯特，东华测试，鼎泰高科，恒锋工具，金力永磁；业务有弹性:博杰股份、中大力德、丰立智能、步科股份；估值便宜：凌云股份；新方向连接器：维峰电子。风险提示：人形机器人量产不及预期；相关标的导入客户进度不及预期。

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