有色金属行业报告：市场调低美联储3月降息预期，国内节前需求偏弱中邮证券 2024-01-28（15页）附下载_行业研究_报告

有色金属行业报告：市场调低美联储3月降息预期，国内节前需求偏弱中邮证券 2024-01-28（15页）附下载

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发布机构：中邮证券发布时间：2024-01-28大小：1.09 MB页数：共15页上传日期：2024-01-29语言：中文简体

有色金属行业报告：市场调低美联储3月降息预期，国内节前需求偏弱中邮证券2024-01-28.pdf

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摘要：投资要点贵金属：贵金属短期内维持震荡态势，美国经济有望软着陆。本周四，美国商务部经济分析局公布数据显示，第四季度实际GDP年化季率初值录得增长3.3%，2023年全年经济增长率为2.5%。增长的主要动力实际个人消费支出季率初值录得增长2.8%，商业投资和房地产市场也帮助推动了上季度高于预期的经济增长。叠加近期就业、物价通胀等数据，市场调低了3月降息的预期，整体来看，贵金属价格短期内将维持高位震荡趋势，美国本月将维持利率不变。铜：本周铜价维持震荡态势。宏观方面，美元走强，加之国内市场LPR调降预期落空，使得铜价承压。近期供应端扰动频发，市场对2024年铜产量供应预期下降，国内进口铜精矿加工费走跌至42美元/吨，矿端供应紧张。下游端，春节临近下游采购动能愈发疲弱，市场消费较差；生产方面，下游陆续停产需求渐弱，部分企业开始计划休假停产。整体看，春节后铜供需将持续收紧，铜价或维持高位震荡。锡：伦锡去库带动锡价上涨。本周锡价上涨4.06%，社会库存/期货库存/LME库存+17.66%/18.98%/-5.58%，伦锡去库带动锡价上涨，国内累库主要由于大多数企业会选择在1月进行年前备库，以备春节假期的生产销售需要。进口方面，2023年12月国内锡矿进口量为1.64万吨，环比减41.14%，同比减23.19%，主要由于12月缅甸进口锡矿1.3万吨，环比减7000毛吨。锑：锑价突破9万元/吨。本周锑锭价格突破9万元/吨，涨势明显，锑锭、氧化锑、乙二醇锑及焦锑酸钠等锑品的价格均出现比较快速的上涨，主要由于低库存下受春节备货需求带动，考虑到临近过节物流逐步停止，大部分企业为保证生产进入传统备货期，且下游光伏玻璃厂启动窑炉的成本比较高昂，春节期间基本都不停产，焦锑酸钠需求持续旺盛。目前看备货需求或持续至春节后，我们对2月锑价表现仍保持乐观。铝：需求回落，铝价19000元/吨左右震荡。供应方面，本周电解铝行业运行产能维持平稳状态，开年以来，开工率持续保持不变。库存方面，社会库存继续减少，其中华东地区库存减少最多，其次是华南地区，巩义地区社会库存较上周相比基本不变。需求方面，即使个别企业前期环境管控原因减产，本周逐步恢复正常生产，但春节将至，下游加工企业开始减产、停产，以迎接假期到来。锂：年前碳酸锂市场平淡，价格平稳运行。智利的SQM公司已经恢复了生产。澳大利亚，除了Core公司暂停了采矿活动只保留选矿业务外，其他采矿和冶炼企业目前没有减产或停产的消息。非洲的尼日利亚，小型矿山基本上已经停止了采矿活动，但在津巴布韦，由中资经营的矿山则正常生产和运营。需求方面：一季度作为传统需求淡季，电池和正极材料的需求量有所下滑。投资建议建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团中广核矿业等。风险提示：宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

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