轻工纺服2024年度可选消费投资策略:走出去,沉下来上海证券2024-01-24.pdf
摘要:可选消费:23年国内消费结构化修复,24年开启消费出海、国内需求修复。2023年消费行业一系列务实举措,有力带动消费持续恢复和扩大。23年1-11月,我国社会消费品零售总额42.79万亿元,同比增长7.2%。同时,服务消费较快增长,23年1-11月,服务零售额同比增长19.5%,消费回暖折射消费信心逐渐提升。从月度看,23年7月至11月社会消费品零售总额分别同比增长2.5%/4.6%/5.5%/7.6%/10.1%,逐月企稳回升态势明显。展望2024年,外部环境或有所改善,稳增长政策效果将继续显现,23年前三季度,全国居民人均可支配收入29398元,扣除价格因素实际增长5.9%,比上半年加快0.1pcts。国内需求有望持续修复,在政策发力和市场驱动下,我国经济将向潜在增速水平回归。投资主线一:国内关注产品力提升、渠道持续拓展的逻辑。23年国内服装品牌受益于疫后修复,表现出较好的业绩增长。24年品牌服饰从疫后修复逻辑转变为内生驱动逻辑:①上市公司品牌力提升、渠道持续拓展,并且部分公司符合高股息+低估值,建议关注:报喜鸟、比音勒芬、海澜之家、歌力思;②直播和线上等新零售模式日益成熟,给予品牌更多赋能,建议关注:锦泓集团;③户外和功能性设计成为服装未来趋势。建议关注:安踏、李宁、361、波司登。投资主线二:海外需求持续扩大,关注出口产业链逻辑。23年家居企业外销表现出色,24年伴随海外需求旺盛和库存回落,我们认为制造业出口仍将是重要主线。23年11月美国耐用品订单环比上升5.4%,为2022年12月以来最大增幅,我们认为海外消费景气度回暖带来对我国出口产品需求增长。我们主要从两个逻辑去关注,第一是产品出口类逻辑,建议关注:匠心家居、恒林股份、嘉益股份、石头科技;第二是平台类跨境电商和跨境供应链,建议关注:拼多多(美股)、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、乐歌股份。投资主线三:关注科技创新产品,国产替代逻辑。国内产品制造翘楚企业,持续进行产品创新、挖掘消费者需求。建议关注:三花智控(汽零业务持续放量、制冷业务稳健、机器人执行期总成龙头)、公牛集团(围绕转换器主业、智能生态、新能源赛道持续研发创新产品)、安克创新(泛消费电子品牌出海翘楚)。风险提示:国内消费增长持续放缓;地产竣工及销售恢复速度低于预期;原材料价格大幅上涨;海外监管政策趋严;汇率大幅波动。
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