长城汽车2023年预计实现归母净利润70.1亿元,高端化及出口进程加速德邦证券2024-01-24.pdf
摘要:长城汽车(601633)投资要点事件:公司发布2023年业绩快报。2023年公司预计实现营收1,734.1亿元,同比+26.3%;归母净利润70.1亿元,同比-15.2%;扣非归母净利润46.8亿元,同比+4.6%。受益于销量增长及单车ASP提升,2023Q4营收同环比均增长。从单季度看,2023Q4公司预计实现营收539.1亿元,同/环比分别+42.4%/+8.8%,营收增长受益于销量及单车ASP的提升。2023Q4公司实现汽车销量36.7万辆,同/环比分别+38.3%/+6.3%;2023Q4单车ASP测算预计约14.7万元,同/环比分别+0.4/+0.3万元,其中坦克高端品牌销售5.8万辆,同/环比分别+67.2%/+25.5%。伴随车型结构持续优化,单车售价及销量持续增长,2023年营业收入预计同比+26.3%,全年单车ASP预计约14.1万元,同比+1.2万元。2023Q4归母净利润环比下滑主要由于年终奖金计提所致,2023年全年归母净利润同比下滑主要受2022年汇率收益影响。2023Q4公司预计实现归母净利润20.1亿元,同/环比分别+1805.4%/-44.6%,环比下滑主要系年终奖金计提所致。2023Q4单车归母净利润预计为0.55万元,同/环比分别+0.5/-0.5万元。2023年全年归母净利润同比下滑主要由于去年同期汇率收益影响,扣非归母净利润同比仍有所提升。2023年全年单车归母净利润预计约0.57万元,同比-0.2万元。公司高端化及出口进程加速:1)坦克、魏牌高端插混逐步放量:2023年公司推出坦克500Hi4-T、坦克400Hi4-T、魏牌蓝山、魏牌高山等插混车型,新能源助力下,坦克品牌2023年销售16.3万辆,同比+31.2%,其中坦克Hi4-T车型累计销量33,993辆;2023年魏牌销售4.2万辆,同比+14.4%。2024年,公司将以魏牌高山行政加长版、坦克700Hi4-T等车型持续推进智能新能源转型。2)公司出口进程加速:2023年海外年销量首次突破30万辆。目前,长城汽车旗下五大品牌全部实现出海,涵盖哈弗H6新能源、坦克500新能源、欧拉好猫、魏牌摩卡PHEV等多款新能源产品。3)哈弗品牌加速新能源转型:2023年,公司发布哈弗枭龙、枭龙MAX、猛龙等车型,哈弗新能源全年销售7.7万辆,同比+648.6%。盈利预测与投资建议:根据公司2023年业绩快报情况,我们调整盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润为70.08、96.33、129.99亿元,对应PE为27、20、15倍,维持“买入”评级。风险提示:市场价格竞争超预期、公司新能源转型不及预期、公司新车销量不及预期。
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