12月经济数据点评:经济平稳向好,2023年GDP增速完成目标财信证券2024-01-25.pdf
摘要:事件:根据国家统计局数据,初步核算,2023年国内生产总值1260582亿元,按不变价格计算,同比增长5.2%;第四季度GDP同比增长5.2%;12月规模以上工业增加值同比增长6.8%;12月社会消费品零售总额同比增长7.4%;1-12月全国固定资产投资同比增长3.0%。第四季度GDP增速平稳,经济动能仍有改善空间。2023年GDP增速5.2%,两年平均增长为4.1%,与2016-2020年期间平均水平还差2个百分点左右。2023年呈现制造业和基建投资托底、消费缓慢恢复、出口地产拖累的格局。预计2024年,在内外需逐步恢复及各项政策落地的基础上,出口和地产或减少拖累,经济将延续缓慢复苏的态势。规上工业增加值环比较上月回落,表现稍弱于预期。从环比增速看,12月工业增加值环比增长0.5%,较前值回落0.4个百分点。主要原因有两点,一是出口偏弱叠加地产低迷对工业生产活动形成一定制约,二是PPI和CPI同比增速低位区间运行,对生产意愿有一定抑制作用。预计2024年,随着社融、PMI、物价指数等有望逐步改善,规上工业增速或将延续平稳上升态势。社零增速积极向好,消费延续回升态势。12月份,社零同比增速7.4%,较上月下降2.7个百分点,主要由于去年同期基数提高所致,整体看消费缓慢复苏的态势保持延续。一是消费场景放开后餐饮持续高增,12月同比增长30.0%,对消费增长贡献较大;二是金价走强叠加年末需求上升,12月金银珠宝类同比增长29.4%,三是服装、鞋帽、针纺织品类回暖,12月同比增长26.0%。预计2024年,随着居民收入改善及促进消费相关政策加码,消费需求或边际增强,社零增速大概率延续上涨趋势,对经济增速形成有力支撑。地产投资未企稳,投资增速仍偏弱。1-12月固定资产投资同比增长3.0%,较前值回升0.1个百分点,整体看仍偏弱。一是地产投资同比下降9.6%,较上月回落0.2个百分点,连续10个月下滑,拖累投资增速企稳;二是民间投资增速同比下降0.4%,民间投资延续低迷。另外,制造业和基建投资同比增长分别为6.5%、8.2%,对投资增速形成支撑。预计2024年,随着地产政策发力,尤其是民企地产融资环境改善,或使地产投资增速大概率降幅收窄,利于投资增速维持回升态势。投资建议:随着内外需求回暖及政策发力,2024年经济增速保持上升态势。同时,随着经济形势好转,企业盈利和居民收入改善,居民消费意愿将增强,市场需求逐步增强。特别是地产政策发力后,或将利好相关产业链。建议关注大消费、地产产业链相关企业的投资机会。风险提示:经济增速不及预期,政策不及预期,海外冲击超预期。
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