电子1月周专题:设备行业持续景气,估值水平相对偏低国联证券2024-01-21.pdf
摘要:设备公司陆续发布业绩预增公告最近,半导体设备公司陆续发布业绩预告或订单情况的公告。其中,北方华创、中微公司、盛美上海、至纯科技、中科飞测发布业绩预增或新增订单的公告,精测电子发布业绩预减公告。从国内半导体设备行业来看,23年半导体设备行业营业收入、新增订单持续维持高增,少数企业受其他领域业务影响净利润有所下滑。行业景气度仍然较高2023年全球半导体设备市场销售额短暂收缩,25年有望出现大幅反弹。根据SEMI数据,受周期下行等影响,预计2023年全球半导体设备销售额下滑6.3%至1009亿美元,而2024年行业恢复增长、25年有望迎来反弹,销售额同比增长18%至1240亿美元。23年以来,国家大基金陆续对国内Fab加大投资力度,国家大基金的投资有望加快国产Fab建设,国产Fab建设有望在24年迎来较大规模扩产,设备行业仍然具有较高的景气度。当前估值水平相对偏低从2015年至今,美股三大半导体设备企业(AMAT、LAM、KLAC)的PE最高可达40x,最低至8x左右,行业平均PE在20x,当前PE在25x左右。反观国产设备行业,行业(6家公司如图表12和13)仍处于高增速发展阶段,估值仍具有提升空间。2023-2025年行业归母净利润同比增速分别为44%、36%、32%,平均PE分别为49x、36x、27x。相比海外企业,国内半导体企业估值略高于全球头部厂商,但是从24年PEG来看,国内24年平均PEG约为1.06,估值相对偏低。专题投资建议尽管23年半导体行业整体景气度较弱,但是半设备公司依靠品类不断扩张,以及下游客户国产化意愿较强,国产设备企业仍然取得较快增长。24年设备公司仍有望持续加大产品覆盖度、加快新产品导入节奏,加之国内头部存储厂商的招标扩产进行中,我们持续看好半导体设备公司投资价值,建议关注:北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、微导纳米、盛美上海等。电子行业投资建议1)VisionPro预售开启,建议关注MR代工企业立讯精密,零部件公司长盈精密/领益智造/兆威机电等,设备相关标的杰普特/深科达/易天股份/华兴源创/荣旗科技等。2)国产设备行业持续景气,估值相对偏低,建议关注:北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、微导纳米、盛美上海等。3)OLED渗透率有望加速提升,根据Omdia,智能手机OLED渗透率从2018年的29%提升至2022年的48%,建议关注OLED面板企业:维信诺。风险提示:下游客户资本支出不及预期;新增产能不及预期;宏观经济不及预期。
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