基础化工行业简评:2024年度三代制冷剂配额落地,配额集中度高,有望推动行业景气度提升东海证券2024-01-15.pdf
摘要:投资要点:事件:2024年1月11日,生态环境部公示2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额核发情况。总计下发2024年三代制冷剂生产配额总量(不含三氟甲烷)74.56万吨,其中内用生产配额总量(不含三氟甲烷)34.00万吨。配额核发基本符合预期,三代制冷剂配额集中度高。按品种来看,不考虑巨化股份收购飞源化工,R32生产配额前三分别是巨化股份(83459吨)/东岳集团(47255吨)/三美股份(27779吨),CR3达到66.16%;R134a生产配额前三分别为巨化股份(60624吨)/中化蓝天(59614吨)/三美股份(51506吨),CR3达到79.63%;R125生产配额前三分别是巨化股份(50055吨)/三美股份(31498吨)/中化蓝天(27741吨),CR3达到65.97%。主流三代制冷剂品种生产企业集中度较高,竞争格局优化,有望推动行业景气度进一步提升。三代制冷剂价格维持上涨趋势,价格与价差较2023年初抬升明显。根据百川盈孚数据,截至2024年1月12日,产品端,R32/R134a/R125价格分别为19500/29500/31000元/吨,日涨幅分别达到6.85%/3.51%/5.08%,周涨幅分别为11.43%/5.36%/9.73%,月涨幅分别为16.42%/7.27%/12.73%,较2023年同期涨幅分别达到44.44%/25.53%/6.90%。成本端,萤石97湿粉/二氯甲烷/三氯乙烯/四氯乙烯价格分别为3383/2551/2245/5050元/吨,周涨幅分别为-0.88%/1.39%/0.00%/-1.40%,月涨幅分别为-4.46%/0.31%/-9.97%/-10.89%,较2023年同期涨幅分别为7.26%/-1.96%/-25.74%/-36.13%,除萤石外,三代制冷剂成本端较2023年初下行明显,萤石价格近期也出现下行趋势,三代制冷剂产品价差有望得到修复。投资建议:2024年制冷剂配额已落地,三代制冷剂生产配额集中度高,随着家用空调、汽车空调以及商用制冷设备的新装和维修需求的提升,三代制冷剂供需关系趋紧,近期价格价差已处于抬升态势,制冷剂行业有望维持高景气度。建议关注生产配额领先的行业龙头:巨化股份、三美股份、永和股份,以及萤石供应企业金石资源等。风险提示:氟化工原料价格大幅波动;制冷剂产品需求不及预期;政策变化的风险。
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