轮胎行业动态研究:出口需求旺盛,轮胎行业景气度持续提升国海证券2024-01-12.pdf
摘要:事件:据卓创资讯, 2024 年 1 月 11 日, 中国半钢轮胎开工负荷率为 72.15%,环比 1 月 4 日提升 1.51 个百分点; 2024 年 1 月 11 日, 山东全钢轮胎开工负荷率为 59.25%, 环比 1 月 4 日提升 10.56 个百分点。 半钢开工率维持高位, 全钢开工率有所恢复, 轮胎景气度持续提升。投资要点:泰国出口美国半钢胎双反复审初裁落地, 关注终裁结果2023 年 7 月 27 日, 美国商务部发布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税行政复议初结果。 美国商务部初步确定, 在 2021 年 1 月 6 日至 2022 年6 月 30 日的审查期间, 来自泰国的乘用车和轻型卡车轮胎在美国的销售价格低于正常值。 初步审查结果: 森麒麟泰国税率为 1.24%; 另一家强制应诉企业日本住友轮胎( 泰国公司) 税率为 6.16%; 其他泰国出口美国的轮胎企业税率为 4.52%。 预计终裁结果将于 2024 年一季度公布, 中国轮胎企业的泰国半钢胎产能竞争力有望进一步提升。国内轮胎行业开工率向好, 原材料价格回落2023 年 Q2 以来半钢胎维持较高的开工率, 2023 年半钢胎开工率均值为68.36%, 同比增加 8.39 个百分比; 2023 年全钢胎开工率均值为 58.86%,同比增加 7.07 个百分比。原材料方面, 2023 年四季度原材料上涨, 据我们统计, 2023 年 Q4 轮胎全口径原材料指数为 11093, 环比+4.7%, 但 2024 年一季度已经有所回落, 截至 2024 年 1 月 5 日, 一季度全口径指数为 10780, 环比 2023 年四季度-2.8%海外需求较为稳定, 轮胎出口量维持高位据米其林公告披露, 2023 年上半年全球轮胎消费量 8.63 亿条, 同比+0.98%; 从美国终端汽油柴油消费量来看, 2023 年日均汽油消耗量为970.71 万桶, 同比+1.47%; 日均柴油消耗量 881.06 万桶, 同比+1.31%,以上数据表明全球轮胎需求较为稳定。2023 年 1-11 月, 中国出口半钢胎 2.81 亿条, 同比+23.18%; 出口全钢胎 1.14 亿条, 同比+13.31%, 相比于 2022 年均有大幅提升, 说明中国轮胎在海外市场占有率在不断提升。地区冲突致轮胎海运费短期内波动, 长期看影响较小当地时间 2023 年 12 月 16 日, 美国表示在红海海域击落多架来自也门胡塞武装的无人机。 此外, 英国与埃及也分别在红海海域和沿岸地区击落未知来源的无人机。 据路透社 2023 年 12 月 15 日报道, 全球最大的集装箱航运公司马士基暂停其所有集装箱船在红海航行。 地区冲突致欧线海运费上涨, 2024 年 1 月 5 日, 泰国到欧洲海运费为 5111 美金/FEU,相较于 2023 年 12 月 1 日, 上涨 310.21%。 地区冲突致轮胎海运费短期内波动, 长期看影响较小。行业投资评级:轮胎行业出口需求旺盛, 维持轮胎行业“推荐” 评级。重点关注个股:玲珑轮胎、 赛轮轮胎、 森麒麟、 贵州轮胎、 通用股份、 三角轮胎风险提示:原材料价格大幅上涨、 海运费价格大幅上涨、 国际贸易摩擦加剧、 重点关注公司业绩不及预期
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