策略周报:红利低波还能继续跑赢吗国海证券2024-01-08.pdf
摘要:红利低波风格过去有三个长周期跑赢的阶段,分别是2010-2014年、2016-2018年和2021年至今,性质上可以分为两类。2010-2014年以及2021年至今的红利低波跑赢对应着经济有效需求不足、类通缩的阶段,市场整体震荡调整,红利低波具有防御属性,估值是震荡的格局。2016-2018年红利低波跑赢对应着经济上行的阶段,红利低波具有进攻属性,估值是抬升的格局,红利低波与当时市场的主线契合。当前红利低波交易拥挤度、各类型机构持仓以及估值水平均处于较低位置,具有攻守兼备的配置价值。我们依据股息率、盈利能力、现金流和波动率四个维度构建红利低波A股和H股股票池,2023年以来股息率加权平均涨幅好于红利低波指数和万得全A。风险提示:海外通胀超预期、地缘政治扰动加剧、产业政策推进速度或不及预期、历史数据仅供参考、全球疫情反复。
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