2024年十大关键词国海证券 2024-01-05（50页）附下载_宏观策略_报告

2024年十大关键词国海证券 2024-01-05（50页）附下载

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发布机构：国海证券发布时间：2024-01-05大小：4.05 MB页数：共50页上传日期：2024-01-05语言：中文简体

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摘要：核心提要关键词1：有效需求不足。我们预计2024年我国经济仍面临内外需不足的挑战，出口、地产和消费的改善需要等待。关键词2：投资驱动。我们预计2024年投资为我国经济增长的核心驱动力，民间投资有望迎来边际改善，城中村改造为主要增量。关键词3：美国降息。2024年全球流动性处于拐点位置，美联储何时降息将成为市场博弈的核心。预计核心PCE稳定在3%以下或是前提条件，叠加财政支出力度限制背景下拜登政府的连任压力影响，本轮美联储的降息窗口有望于24Q2打开，10Y美债利率将维持下行趋势。关键词4：共振宽松。在海外掣肘缓解、国内经济基本面尚不稳固的背景下，稳增长成为货币宽松的主要诉求，回顾两轮中美货币政策共振宽松的周期，我国央行均选择“跟随式”降息的策略，考虑到商业银行的净息差压力、汇率稳定等因素，降准具备更高的优先级。明年财政发力托底信用端，社融增速有望企稳。关键词5：以进促稳。以进促稳就是通过转方式、调结构、提质量、增效益、重大改革上的“进”来更好实现“稳”，宏观政策在保持总量宽松的前提下更突出结构性的支持，三大工程将成为2024年结构性政策支持的重点。关键词6：改革创新。2024年将召开三中全会，改革仍是年度重点工作之一，其中金融改革重在落实，新一轮财税改革或是亮点。科技创新更加关注对前沿技术领域的研究，重在发展新质生产力。关键词7：估值驱动。2024年业绩驱动较为一般，估值驱动更为重要。2021年以来的估值调整不论是时间还是空间都已至极限，后续估值抬升的三大动力来自于：均值回归、中美共振宽松、改革创新。关键词8：mini2019。当前市场性价比和情绪水平同2018年底较为接近。2024年同2019年有三大相似点：中美共振宽松、经济企稳上有顶下有底、科技等新兴产业有亮点。三大不同点：地产周期、消费者信心、大小盘周期。关键词9：成长主导。成长板块关注边缘AI终端新一轮创新周期的启动以及卫星互联网基础设施建设提速，兼顾人口结构变化以及技术革新带来的医疗服务，细分领域关注医药生物、半导体、消费电子、卫星互联网、人形机器人、游戏、计算机等。关键词10：低波红利。长期来看，低波红利资产能够走出稳健上行的趋势，在十债利率整体下行、高收益资产缺失、市场震荡的背景下配置价值凸显。细分领域关注资产质量稳健的大型银行和需求受支撑的高股息煤炭股。风险提示：房地产市场进一步调整、欧美经济衰退、美联储政策利率维持高位、地缘政治扰动加剧、产业政策推进速度不及预期、比较研究的局限性、历史数据仅供参考等。

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