家电行业2024年1月投资策略:2023年家电零售增长稳健,1月白电排产实现高增开局国信证券2024-01-03.pdf
摘要:核心观点本月跟踪与思考:12月家电零售增速有所放缓,刚需品销售依然稳健,可选表现分化,扫地机、洗地机等零售相对较好。从2023年全年来看,家电主要品类零售规模增长均较为稳健,空调、热水器、净水器等实现较好增长。预计12月家电零售增长放缓,扫地机及洗地机销售回暖。12月家电零售预计有所趋弱,刚需品销售相对稳健,可选家电表现分化。据奥维云网监测数据,2023W1~W52家电全品类线上、线下累计销额同比分别为+1.3%/+1.9%,其中1-11月累计分别为+2.1%/+5.2%。预计12月家电零售整体增速有所回落,其中线上增长相对平稳,线下依然处于弱复苏当中。分品类看,刚需家电品类如空调、冰箱、冰箱、油烟机等零售增速相对稳健,可选品类销售分化明显,扫地机、洗地机等线上线下预计增长相对较好。2023年家电各品类表现稳健,空调及热水器增长较好。前11月我国家电零售规模增长3%,其中空调等主要品类增长相对稳健,厨房小家电有所下滑。根据奥维云网推总数据,1-11月我国家电市场零售额规模同比增长3.0%,全年零售增速呈现出“N”字型,Q1/Q2/Q3/Q4同比分别-3.4%/+10.7%/-4.8%/+6.0%,预计全年零售规模同比增长2.9%至7913亿元。分品类看,家电大部分品类零售表现稳健,1-11月空调零售额同比增长7.9%,热水器同比增长7.6%,增速相对较快;冰箱冷柜、洗衣机等、厨房大电、生活电器分别增长4.3%、3.7%、3.0%、3.5%,表现较为稳健。白电1月排产增长38%,内销受春节影响、外销保持高景气。产业在线数据显示,1月白电合计排产量达到2993万台,较去年同期生产实绩增长38.3%。分品类看,1月空调内/外销排产较去年同期销量增长65.5%/48.1%,合计排产量较去年同期产量增长53.2%;冰箱内/外销排产较去年同期销量增长16.1%/25.9%,合计排产量较去年同期产量增长48.8%;洗衣机内/外销排产较去年同期销量增长1.4%/7.9%,合计排产量较去年同期产量增长4.6%。1月白电内销排产增速环比明显提升,主要受到今年春节在2月、去年1月春节基数相对较低的影响;出口排产则受益于春节假期提前出货、亚欧航线告急、国内低价产品需求上升等保持较高景气。重点数据跟踪:市场表现:12月家电板块月相对收益+1.59%。原材料:12月LME3个月铜、铝价格分别月度环比+1.9%/+8.4%,铜、铝价格高位回落后维持震荡;冷轧板价格月环比+3.2%。集运指数:美西/美东/欧洲线12月环比分别-0.51%/+1.97%/+10.86%;资金流向:重点公司陆股通持股比例整体下滑,美的/格力/海尔陆股通持股比例月环比-0.50%/+0.02%/-0.46%。核心投资组合建议:白电推荐美的集团、海尔智家、奥马电器、格力电器、海信家电;厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能;小家电推荐石头科技、倍轻松、光峰科技、新宝股份、比依股份。风险提示:市场竞争加剧;需求不及预期;原材料价格大幅上涨。
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