摘要：=行业展望及配置建议：新能源汽车：动力电池格局有望优化，板块估值具备安全垫： 1）锂电池板块经历长期大幅回调。 2）三季报锂电池板块多家企业财报披露，盈利能力环比提升，证明业绩的扎实和盈利的稳定性。 3）碳酸锂价格下降、减值影响有望边际减少，同时有望刺激下游需求。 同时 4C 快充加速推进，新能源车里程焦虑持续改善，复合集流体等新技术处于量产前夕，新能源车渗透率有望继续提升。 4）估值具备安全垫，宁德、亿纬、科达利等公司 24 年 PE 估值 10-15倍，其余中游材料 24 年 PE 估值多不超过 15 倍。 同时重视快速增长的充电桩行业，及相关企业通合科技、盛弘股份、沃尔核材等。重视磷酸锰铁锂、复合集流体等的 0-1 过程。推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技、长远锂科、天赐材料、科达利、比亚迪、星源材质、中伟股份、恩捷股份、德方纳米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科电气、壹石通、孚能科技等。电力设备及储能：电力设备方面，我们认为明年电网投资依然增速稳健，板块行情有望持续。电力设备板块逆周期属性明显，未来消纳瓶颈有望维持行业高景气。国家能源局公布 1-10 月电网基建投资完成额，为 3731 亿元， 10 月份电网投资同比增长 24.4%。展望明年，我们认为 1）当前经济形势下，电网公司逆周期调控需求较大； 2）电网公司“十四五”规划的投资中枢提升； 3）新能源占比不断提升带来一系列变化需要输配电建设逐步解决。因此我们认为电网投资有望进一步提升。结构上看，特高压及主网建设景气延续，配网投资有望边际向好。另外，电力设备海外需求向好，建议关注具有海外业务布局的企业。推荐成长性较高的电力设备企业： 思源电气、四方股份；建议关注具有海外先发布局标的： 金盘科技； 建议关注高景气高压板块标的： 许继电气、平高电气、国电南瑞； 建议关注有望边际向好的配网相关标的： 科林电气、申昊科技、苏文电能、安科瑞。储能方面，远期空间广阔，静待行业拐点。 1）大储方面，需求高增持续兑现，盈利静待改善。 国内来看，截至 2023 年 11 月，今年已经完成招标18.8GW/49.7GWh（除去集采） 。 我们预计国内储能新增装机 23 年有望达39GWh， 22-25 年复合增速有望达到 92%。但大储系统价格不断下探， 2023年 11 月 2 小时储能系统加权平均价格为 0.874 元/Wh，而 2022 年 12 月为1.63 元/Wh。我们认为，储能行业的痛点在于盈利改善，方式有二，或为消纳压力下的需求进一步增长，或为同质化竞争下的落后产能出清。 海外来看， 美国大储远期需求较强，短期因并网流程延期有所影响， 但目前美国已出台简化流程、加快并网的新政策，有望起到疏导作用。 我们预计全球储能（包括户储和工商业） 23 年需求有望达 101GWh， 22-25 年复合增速有望达 76%。 2）工商业储能方面，我们认为工商业储能为最优储能细分板块，盈利改善叠加政策落地有望持续催化。 主要为工商业储能的经济性有望大幅提升：包括收益端的峰谷价差拉大、分时电价完善；成本端的碳酸锂价格下降、制造业降本；政策端不断推出补贴等；应急需求端，在限电政策频发背景下，工商业储能作为应急电源，保证供电稳定。远期来看，虚拟电厂的建设有望给工商业储能带来丰富的收益模式，有望提升下游对工商业储能的认知。因此我们看好 2024 年工商业储能的投资机会。 3）户储方面，欧美户储天花板尚远，远期需求存在较大提升空间。 目前市场对户储市场较为悲观，我们认为户储具有消费属性，未来企业在竞争加剧的环境中主要看公司的品牌和渠道构建的能力，这两者的能力需要时间的沉淀以及大量市场和研发的投入，我们看好头部企业脱颖而出。 投资标的：大储方面， 建议关注集成商企业： 金盘科技、科华数据、南网科技、阿特斯、南都电源；储能变流器企业： 盛弘股份、阳光电源、上能电气；储能电池产业： 宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源、比亚迪、天能股份、国轩高科；工商业储能方面， 建议关注安科瑞、苏文电能、芯能科技、科林电气、津荣天宇、南网能源、金冠股份等；户储方面， 建议关注科士达、派能科技、固德威、锦浪科技等。光伏：硅片价格持平，组件价格迂回下行。 根据 InfoLink Consulting 公布的最新产业链价格数据，多晶硅致密料均价 65 元/kg，环比持平；硅片182mm/150μm 均价为 2.00 元/片，环比持平， 210/150μm 均价为 3.00 元/片，环比持平；单晶电池片 182mm/ 210mm 均价分别为 0.36 元/W 和 0.37元/W，环比分别-5.3%/-7.5%；单面 182mm/210mm 组件价格分别为 0.95 元/W 和 0.98 元/W，环比分别-1.0%/-2.0%。光伏玻璃 3.2mm 镀膜和 2.0mm 镀膜价格分别为 26.50 元/平方米和 17.50 元/平方米，环比均持平。需求端，欧洲需求持续高景气，库存积压有望缓解，国内地面电站开工有望快速启动， 1-11 月全国光伏发电新增装机 163.88GW，同比增长 149.4%， 1-11 月累积出口达 173.17GW，相较去年同期提升 16.6%； 产业链价格下降有望进一步刺激全球光伏市场需求。成本降低带来装机加快落地，新技术方面，TOPCON 行业性大规模量产， ABC、 HJT 产业化进程加速，看好新技术迭代为新能源发展注入新动能。 重点推荐美畅股份、福莱特、聚和材料、通威股份、 天合光能、晶科能源、 昱能科技； 建议关注隆基绿能、 晶科能源、 爱旭股份、福斯特、钧达股份、宇邦新材、捷佳伟创、金博股份（信达证券电新&有色组覆盖）、 海优新材、 TCL 中环、欧晶科技、禾迈股份、德业股份等。工控&人形机器人：工控方面，工业产成品库存周期有望触底叠加国内宏观刺激，我们认为新一轮工控周期渐行渐近。 2023 年 11 月工业企业产成品存货同比增速为1.7%，环比下降 0.3pct, 11 月 PMI 数值为 49.4，略有回落。我们认为企业加速去库存,工业企业库存已处于偏低位置，新一轮库存周期渐行渐近。 同时，近期，中共中央政治局会议强调加大宏观政策调控力度，着力扩大内需：要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费；适时调整优化房地产政策，积极推动城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。我们认为工业企业加速去库存，整体库存处于偏低位置，叠加国内宏观经济支持政策，制造业有望复苏，有望刺激企业由去库转向补库，工控周期有望回暖。重点推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖）， 建议关注良信股份、信捷电气、伟创电气、英威腾等。人形机器人方面，特斯拉 Optimus 再进化，通用化浪潮将至。 2023 年 12月，特斯拉发布第二代人形机器人 Optimus-Gen 2 相关视频，距离第一代Optimus 的“具身智能端到端方案首秀”视频发布，仅仅过去三个月不到。第二代 Optimus 搭载：由特斯拉设计的执行器与传感器、 2 自由度驱动颈部、响应更快的 11 自由度灵巧手、触觉传感器（十指）、执行器集成电子和线束、足部力/扭矩传感器、铰接式脚趾等，行走速度提高 30%，重量减轻 10kg，平衡力及全身控制均得到提高。推荐汇川技术、旭升集团（信达证券电新&汽车组覆盖）， 建议关注鸣志电器、三花智控、绿的谐波、柯力传感、东华测试、鼎智科技、恒立液压、五洲新春、长盛轴承等。风电：海风机组招标景气度依旧。 陆上风电已进入平价的稳健发展阶段，而海风机组前期限制性因素已明显缓解，招标重回景气区间， 2024-2025 年或迎来一个较为快速的海风建设时期。海风建设未来持续推进阻力较小，相关企业的订单和利润将有明显体现，中远期来看，深远海海风建设或将加速、 十五五规划有望更加积极、出海进展不断等因素均将有望推动行业发展向好。我们看好 24-25 年海风相关标的业绩增速，推荐东方电缆， 关注亚星锚链、泰胜风能、海力风电、新强联。行业动态：内蒙古公示 10 个市场化新能源项目清单。 内蒙古自治区能源局同意实施源网荷储一体化项目等 10 个市场化新能源项目，总计新能源规模583.5 万千瓦。 项目均配置了大容量至少 4 个小时的储能。国务院核准 4 台核电机组。 国务院总理李强 12 月 29 日主持召开国务院常务会议，决定核准广东太平岭、浙江金七门核电项目。 会议强调，核电安全极端重要，必须坚持安全第一，按照全球最高安全标准和要求，稳步有序推进项目建设，加强全链条全领域安全监管，确保绝对安全、万无一失。要进一步加大核电产业创新发展支持力度，全面提升核电装备及相关产业竞争力。风险因素： 下游需求不及预期风险、技术路线变化风险、原材料价格波动风险、市场竞争加剧风险、国际贸易风险等。

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