食品饮料行业周报:经销商大会反馈积极,白酒板块回款进行中华鑫证券2024-01-01.pdf
摘要:投资要点一周新闻速递行业新闻: 1) 前 10 月遵义酱香白酒产业增长 14.2%。 2) 仁怀 1-11 月规模白酒企业产值达 908.67 亿元。 3) 吕梁前 11月酒饮制造增加值增长 25.5%。公司新闻: 1) 贵州茅台:茅台循环产投公司年产酱酒 1.5 万吨;茅台生态示范园白酒将扩能到 3 万吨。 2) 泸州老窖:拟向酿酒公司增资 1.77 亿元。 3) 迎驾贡酒:与合肥百大签署战略合作协议。投资观点当前我们仍维持之前子板块顺序:白酒>啤酒>休闲食品=软饮料>速冻食品>调味品>乳制品。白酒板块: 经销商大会反馈积极, 重点关注经营情况的边际变化。 本周多家酒企召开大会,对 2024 年经营目标进行积极展望。 其中,今世缘召开发展大会宣布未来发展的三大阶段, 其中第一阶段为计划 2025 年冲刺 150 亿营收;古井贡酒经销商大会中,董事长致辞提及 2024 年是古井的“重振归零年”,要“重整归零再出发”;茅台召开市场工作会,董事长提出“美无止境、我无止境”,致力于“以终端连接美好,夯筑茅台美生态” 。 短期看,一月为春节销售战役回款、动销验证的重要时点,渠道数据即为初步验证全年经营态势的核心指标。 整体而言, 明年板块增长重点仍在于消费信心恢复与经济复苏情况。短期情绪面上仍需继续观察估值切换节奏与春节开门红动销情况,长期注重消费力复苏与商务场景恢复,继续重点推荐 2+4+4 产品矩阵,即泸州老窖+五粮液+次高端四杰+珍酒李渡+迎驾贡酒+今世缘+金徽酒,关注洋河股份和古井贡酒。大众品板块: 重点推荐需求具强韧性的啤酒板块的短期配置机会。 我们认为市场对一季度销量高基数的担忧已在估值中有所体现,我们判断出货口径销量实现同比正增仍是大概率事件, 月度销量数据或有乐观表现。大背景下,啤酒现阶段估值与增速已基本匹配,明年成本回落支撑利润增速具确定性, 啤酒系消费具韧性的大众品,有望引领板块启动估值切换。 整体建议关注三条主线,一为成本仍有进一步改善空间的细分赛道,利润释放具确定性;二为渠道及供应链变革提效,经营呈现边际变化;三为高增长明年有望延续的成长标的。 分板块来看, 啤酒板块, 高端化趋势仍存,成本改善确定性强有望支撑业绩增速。 休闲食品板块, 仍受益于成本改善与零食专营渠道红利,建议关注零食专营渠道红利释放标的。 软饮料板块,三季报表现普遍符合预期,其中东鹏饮料和百润股份增速表现突出,新品推广能力优异。现阶段重点推荐 3+3+3 产品矩阵,即休闲食品三剑客(盐津铺子+甘源食品+劲仔食品) +速冻三杰(安井食品+千味央厨+三全食品) +预期差三杰(西麦食品+佳禾食品+莲花健康)。维持食品饮料行业“推荐”投资评级。风险提示疫情波动风险;宏观经济波动风险;推荐公司业绩不及预期的风险;行业竞争风险;食品安全风险;行业政策变动风险;消费税或生产风险;原材料价格波动风险等。
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