煤炭行业周报:日耗继续提升,关注节日前补库需求山西证券2023-12-24.pdf
摘要:投资要点动态数据跟踪动力煤:日耗继续提高,电厂延续去库。本周产地事故影响趋缓,但极寒天气影响产地运输,产地供应一般;需求方面,强寒潮天气下煤炭日耗高位上升,截至周末南方八省电煤日耗229万吨,周变化+6.5万吨/天,可用天数14.8天,周变化-0.6天;非电方面,冬季高耗能行业生产继续淡季,但红海危机导致能化产品进口受限预期,煤化工、钢铁价格回升带动开工率提高。库存方面,封航结束加上刚需拉运,同时坑口拉运受限,下游港口调入少于调出,长江港口库存回落。综合影响下,本周煤炭价格维持高位震荡。展望后期,后冬气温偏冷延续,叠加稳经济政策措施持续出台,工业用电及非电用煤需求仍有增长空间;供应端则安监趋紧常态化,预计国内产地产量的增长空间有限;同时地缘政治危机延续,进口煤价差低位波动,后期进口煤增量预期仍存变数,预计冬季动力煤价格继续回落空间不大。截至12月22日,广州港山西优混Q5500库提价970元/吨,周变化-90元/吨(-8.49%);大同浑源动力煤837元/吨,周变化+10元/吨(+1.21%);12月秦皇岛动力煤长协价710元/吨,环比11月降低3元/吨。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-40元/吨,内外贸价差重回倒挂。12月22日,北方港口合计煤炭库存2595万吨,周变化+2.29%;南方八省电厂库存3390万吨,周变化-1.28%。需求方面,截至12月22日,沿海八省电厂日耗229万吨,周变化+6.5万吨(+2.92%)。冶金煤:事故再发,焦煤价格稳中有涨。焦煤事故再发叠加极寒天气影响产地运输,炼焦煤供应一般。需求方面,价格上涨叠加临近节日补库需求释放,冶金煤价格稳中有涨。国际焦煤价格也有所上涨,海内外价差持续低位,预计后期炼焦煤进口增长空间不大。截至12月22日,山西吕梁主焦煤车板价2400元/吨,周持平;1/3焦煤1920元/吨,周持平;京唐港主焦煤库提价2770元/吨,周变化+60元/吨(+2.21%);京唐港1/3焦煤库提价2190元/吨,周持平;日照港喷吹煤1428元/吨,周持平;澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价338.5美元/吨,周变化+3美元/吨(+0.89%)。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差550元/吨,周变化+12.24%;1/3焦煤内外贸价差430元/吨,周持平。截至12月22日,国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别915.47万吨和811.82万吨,周变化分别+0.33%、-1.11%;247家样本钢厂喷吹煤库存425.42元/吨,周变化-2.88%。独立焦化厂焦炉开工率75.7%,周变化+1.86个百分点。焦、钢产业链:下游检修增加,焦炭价格涨势暂缓。本周,高炉检修数量增加,铁水产量延续走低,焦化厂库存有所累积,焦炭价格涨势暂缓以稳为主。后期,随着地产等宏观政策改善,经济恢复信心重启,钢材需求增加将导致焦炭需求恢复;同时焦煤供需改善进度缓慢,价格强势,成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至12月22日,天津港一级冶金焦均价2622元/吨,周变化-2元/吨(-0.08%);港口平均焦、煤价差(焦炭-炼焦煤)668元/吨,周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别67.08万吨和578.03万吨,周变化分别+6.14%、-0.27%;四港口焦炭总库存186.78万吨,周变化-5.56%;247家样本钢厂高炉开工率77.69%,周变化-0.6个百分点;全国市场螺纹钢平均价格4071元/吨,周变化-0.02%;35城螺纹钢社会库存合计366.36万吨,周变化+2.46%。煤炭运输:内贸运力延续紧张,沿海煤炭运价小幅上涨。本周煤炭刚需拉运需求提升,且受恶劣天气影响运力紧张局面仍存,沿海煤炭运价走势延续小幅上涨。截止12月22日,中国沿海煤炭运价综合指数985.19点,周变化+0.34%;鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.25元/吨公里,周持平;短途运输指数0.85元/吨公里,周持平;环渤海四港货船比12.8,周持平。煤炭板块行情回顾本周煤炭板块指数继续上涨,并跑赢大盘指数,中信煤炭指数收报3410.99点,周变化+1.12%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化+2.01%;煤化工Ⅱ(中信)周变化-5.93%。煤炭采选个股上涨为主,华阳股份、陕西煤业、兖矿能源、中国神华和淮北矿业周涨幅居前;煤化工个股回调,宝泰隆下调幅度较小。本周观点及投资建议本周事故再发,且临近年底,部分煤矿生产任务完成后生产放缓叠加极寒天气影响产地运输,煤炭产地供应一般;需求方面,寒潮天气快速降温,截至周末南方八省电煤日耗229万吨,周变化+6.5万吨/天,库存继续降低,可用天数14.8天,减少0.6天;非电方面,冬季高耗能行业生产淡季显现,但红海航运危机导致煤化工等价格上涨,非电开工率回升,且临近假期补库节奏有所释放。综合影响下,国内动力煤价格高位波动。焦煤、焦炭方面,事故再发产地运输受限,但下游价格淡季上涨,开工率维持高位波动,双焦价格稳中有涨。总体来看,当前煤炭供需关系难言宽松,煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息,当前利率环境下,预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的,第一,给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司,如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】;第二,虽无高分红承诺,但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】;第三,以上提及公司外,具备高分红特征的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。风险提示供给释放超预期;需求端改善不及预期;欧盟煤炭缺口不及预期,进口煤大量涌入国内市场;价格强管控;煤企转型失败等。
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