11月金融数据点评：政府债融资支撑社融增速改善，M1降至低位降准降息必要性加大中诚信国际 2023-12-21（5页）附下载_宏观策略_报告

11月金融数据点评：政府债融资支撑社融增速改善，M1降至低位降准降息必要性加大中诚信国际 2023-12-21（5页）附下载

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发布机构：中诚信国际发布时间：2023-12-21大小：609.47 KB页数：共5页上传日期：2023-12-22语言：中文简体

11月金融数据点评：政府债融资支撑社融增速改善，M1降至低位降准降息必要性加大中诚信国际2023-12-21.pdf

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摘要：政府债券融资多增是本月新增社融改善的主要支撑，存量社融同比增速略有提高。11月新增社融2.45万亿，同比多增0.46万亿，比去年同期多增4663亿元；存量社融增速为9.4%，较上月提高0.1个百分点。从表内融资看，本月新增人民币贷款为1.11万亿元，同比少增348亿元，低于市场预期的1.2万亿元，或指向地产与基建领域的融资需求依然偏弱。从表外融资看，未贴现银行承兑汇票增加203亿元，同比多增13亿元；信托贷款增加197亿元，同比多增额扩大至562亿元，或与房地产相关的信托融资有关；委托贷款减少386亿元，同比与前值保持一致。从直接融资看，政府债券净融资额为1.15万亿元，同比多增4980亿元，占新增社融的比重为46.9%，是社融同比多增的主要贡献，企业债融资也有所改善，同比多增734亿元，但受到持续低迷的二级市场影响，股票融资有所走低，同比少增429亿元。后续看，受季节性影响，12月新增社融规模一般较前值有所下降，但在存量社融增速或仍将保持在9%以上。从今年前11个月整体来看，政策性因素依然是支撑社融改善的主因，新增社融累计33.5万亿，其中政府债融资项为8.68万亿，占比依然处于26.8%的高位，剔除政府债融资后社融存量增速将回落至8.56%。此外，新增人民币贷款的波动幅度相比去年进一步放大，最高时接近5万亿，最低不足400亿，或说明融资需求持续改善的基础仍不牢靠。

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