摘要：投资要点：白酒：本周五粮液、老窖均出台增持计划，我们认为彰显头部酒企的经营信心，展望明年行业具备结构性成长机会，建议积极把握当前的淡季时点，重点关注高端与地产龙头。本周行业要闻：1）贵州茅台2023年度回报股东特别分红实施：12月13日晚，贵州茅台披露2023年度回报股东特别分红实施公告，股权登记日为12月19日，除权（息）日、现金红利发放日为12月20日。每股现金红利为19.106元，将共计派发现金红利240亿元。2）五粮液计划增持公司股票：12月13日晚，五粮液发布公告称，基于对公司未来持续稳定发展的信心以及对公司长期价值的认可，五粮液集团公司计划自本公告之日起6个月内通过深圳证券交易所交易系统增持公司股票，拟增持金额4亿元，不超过8亿元。截至公告日，五粮液集团公司持有公司股份7.92亿股，占公司总股本的20.40%。3）泸州老窖计划增持公司股票：12月14日晚，泸州老窖发布公告称，基于对公司长期投资价值的认可以及对公司未来持续稳定发展的信心，老窖集团计划通过全资子公司四川金舵投资有限责任公司，于公告之日起6个月内通过集中竞价交易增持公司股票，拟增持金额不低于2亿元，不超过2.5亿元。4）泸州老窖回应调价：12月13日，泸州老窖股份有限公司公开投资者关系活动记录表，针对近期市场有关于公司产品价格调整回复称：基于2023年国窖1573产品动销良性，公司对优质客户在计划配额范围内实施了利润前置，与经销商实际结算价格并未变动。公司同步出台的相关政策进一步优化销售业务流程，有利于保障客户高质量运营与资金周转效率。这是公司积极履行责任，稳定渠道价格的关键举措。5）泸州老窖获“润粮装置”新专利：12月8日消息，国家知识产权局公告显示，泸州老窖股份有限公司、泸州老窖酿酒有限责任公司被授权一项名为“润粮装置”的实用新型专利，授权日期为2023年6月。专利通过导向阀体和导向阀板的简单配合结构即可利用对润粮水的导流来实现对润粮水的回收，能够节约润粮生产中的水资源、减少蒸粮蒸汽的用量，并可提高酿酒生产的生产效率。6）王府井全球购与汾酒战略合作：12月15日，在王府井集团旗下的赛特奥莱跨境体验店，王府井全球购数字零售平台与山西杏花村汾酒国际贸易有限责任公司共同举办了战略合作的启动仪式。这次合作不仅标志着传统零售向新零售模式的转变，更是王府井全球购与汾酒集团深度合作的崭新起点。未来，双方将结合王府井全球购线下体验线上购买的特点，实现更好更全面的发展。7）金徽酒“酒智能工厂MES管控能力”项目荣获国家级荣誉：12月14日，工信部公示2023年新一代信息技术与制造业融合发展示范名单，金徽酒申报的“酒智能工厂MES管控能力”项目成功入选。这是对金徽酒持续推动数字化转型升级，助力酒业数字化高质量发展的高度肯定。8）衡水老白干2024年营销发展大会隆重召开：12月8日，衡水老白干2024年营销发展大会在三亚市海棠湾红树林度假酒店隆重召开，本次大会以“守正创新聚势共赢”为主题，来自全国各地的300余位优秀经销商伙伴和市场一线人员齐聚三亚，共谋新时代衡水老白干发展大计，共同开启衡水老白干高质量发展新征程。休闲零食：量贩零食产业召开年度盛典，发布自律公约引领良性发展。2023中国量贩零食产业年度盛典暨中国量贩零食产业高质量发展大会圆满落幕，2023年量贩零食产业迎来爆发浪潮，展望2024年，有序竞争、良性生态、高质量发展将成为行业共同的目标。我们认为量贩渠道对零食板块的增益仍将延续，区域下沉叠加品类创新，中长期空间可期。啤酒：行业迈入高质量发展新周期，稳增长、强创新、重科技迎新机遇。近期华润啤酒董事会主席侯孝海在“中国企业领袖年会”发表了主题为《构建产业新世界》的演讲。侯总认为，中国啤酒产业进入了从规模经济向质量经济发展的新周期。长期看好中国市场，高端化仍然是发展第一趋势。消费者更加追求品质、品牌，更多品类、更多啤酒口味层出不穷。同时，行业格局相对稳定，TOP5企业集中度达93%，竞争良性。在高质量竞争时代，啤酒企业必须用新的方法、新的模式走新路，稳增长、强创新、重科技，坚持长期主义穿越周期。我们认为，当前啤酒消费市场重构、数字化运营等变化有望带来行业新机遇，未来产品创新、技术创新将成为啤酒行业核心驱动力，建议关注在产品研发端优先布局、数字化运营降本增效、具备较强渠道把控能力的龙头企业。软饮：饮料企业布局茶饮赛道，健康主义成为长期化趋势。本周行业要闻--百润股份回购公司股份方案：12月14日晚，百润股份发布公告称，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购部分A股社会公众股份，本次回购的资金额度不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元，回购价格不超过人民币39.10元/股，具体回购数量以回购期满时实际回购的股份数量为准。回购股份实施期限为自公司董事会审议通过本次回购股份方案之日起6个月内。据尼尔森IQ数据，即饮茶成为今年最畅销的饮料细分类目，9月单月增速高达14%。2023年饮料企业纷纷布局茶饮赛道，东鹏饮料推出鹏友饮茶乌龙上茶，上市后反馈较好增速较快，公司后续将进一步丰富茶类饮品。香飘飘推出冻柠茶，以蜂蜜取代蔗糖，解决涩味问题，同时采用低糖配方，满足消费者健康化追求，在广东、北京、江苏等地区销售反馈良好。在奶茶领域，香飘飘下半年重点推出大红袍乳茶，甄选武夷山大红袍搭配优质奶源，采用非遗茶叶大师手作工艺、“原茶现萃”技术，实现低糖、0反式脂肪酸。我们认为，对标国外无糖茶饮料市场，中国无糖茶饮料占比仍处于低位，随着90后及Z世代逐渐成为消费主力，健康消费方式兴起，无糖、低糖茶有望进一步渗透，建议关注软饮行业“长期主义”和“健康主义”的价值。速冻：安井食品布局即时零售，签约美团小象强强联合。本周安井食品与美团小象超市签约战略合作，安井将在产品研发、品牌宣传、产品服务等方面赋能，与小象超市共同打造定制化、联名款爆品集群。“小象超市”从美团买菜全新升级，定位从“生鲜”变为“超市”，实现了“零售+科技”的业态升级。我们认为，安井食品与小象超市的合作有望发挥双方优势、整合资源，推动合作规模、合作领域等纵深发展。安井产品品类丰富，拥抱即时零售渠道有助其全方位推动产品创新，尤其是万亿级规模的“预制菜”赛道，双方通过属地化和定制化产品打造爆品，将有效激发市场活力，进一步提升市占率。冷冻烘焙：新鲜、健康、营养助力行业发展。一方面，消费者对于健康的要求越来越高，对于营养搭配愈发重视，低糖低卡、原料成分保障、食品工艺升级、功能化等推动着烘焙食品向着健康化方向发展，全麦、粗粮等形式的烘焙食品成为热门趋势品类。另一方面，随着入局烘焙食品企业的增加，市场上的产品也逐渐变得越来越丰富，各式各样口味的烘焙产品，有颜值、有口味，更符合年轻人当下的生活状态。我们认为终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。本周陆股通资金动向：本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品16.06%、伊利股份12.68%、安井食品10.51%。本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1414.60亿元、五粮液228.06亿元、伊利股份204.04亿元。投资建议：白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。风险提示：宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。

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