纺织服饰行业周报:内外需共振,关注头部纺织制造企业东海证券2023-12-18.pdf
摘要:投资要点:本周观点:内外需共振,关注头部纺织制造企业。内需方面,11月社零实现42505亿元(同比+10.10%,下同),受益于双11和同期低基数,鞋服针纺实现1503亿元(+22.00%),今年以来连续正增且表现优于社零。外需方面,11月纺织品纱线实现出口111.20亿美元(-1.30%),服装及衣着附件实现出口125.45亿美元(-4.38%),降幅均收窄。海外鞋服品牌自2022年推进去库存以来,库存水平逐步回落,推动我国出口纺织企业订单好转。裕元/丰泰/鸿儒11月收入分别同比-9.6%/+4.3%/+8.3%,裕元降幅收窄、丰泰和鸿儒实现正增;越南鞋类、纺织品和服装出口金额分别同比+10.5%/+7.2%,侧面验证海外鞋服品牌去库接近尾声。头部纺织制造企业基于产能规模、快反效率、客户资源等优势在弱复苏背景下竞争地位进一步凸显。我们建议关注,高成长运动服饰和高端服装板块、出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升投资机会。细分板块:(1)纺织制造:海外服装品牌去库进程推进,制造企业受益海外订单需求加速回升,基本面呈现逐季改善趋势,同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业竞争格局优化、规模效应凸显,制造龙头有望迎来业绩拐点,市场份额进一步提升。(2)服装:品牌端动销改善,叠加基数走低,预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多,景气度高企。非运动服饰表现分化,高端优于大众,男装、童装优于女装。(3)家纺:RCEP等多边贸易协定逐步落地,海外市场回暖,叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振,低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优势率先受益。市场表现:(1)整体板块:本周沪深300指数-1.70%,申万纺织服饰指数+2.00%,行业整体跑赢沪深300指数3.70个百分点,涨跌幅在申万一级行业中排第3位。(2)细分板块:纺织制造周涨幅+3.80%,年初至今+4.52%;服装家纺周涨幅+1.08%,年初至今+1.13%。(3)个股方面:本周涨幅前三为龙头股份、泰慕士、天创时尚,分别+31.6%、+16.1%、+14.5%;跌幅前三为*ST柏龙、ST起步、酷特智能,分别-21.9%、-4.8%、-4.8%。(4)估值方面:沪深300PE(TTM,剔除负值)为10.26倍,纺织服饰PE为18.63倍,相较沪深300估值溢价82%。(5)资金方面:纺织服饰主力净流入额-0.30亿元,在申万一级行业中排第3位。数据跟踪:(1)原材料价格:截至12月15日,中国棉花价格指数16290元/吨,进口棉价格指数16409元/吨,国内外棉价差-119元/吨(周环比+369元/吨),国内棉花市场延续供强需弱格局,价格维持弱势,低于进口棉价。粘胶短纤现货价13180元/吨(周环比持平),涤纶短纤现货价7402元/吨(周环比-0.13%),氨纶现货价32575元/吨(周环比持平)。10月,纱线库存天数28.76天(环比+2.73天),坯布库存天数35.89天(环比+0.66天)。(2)社零、PPI和规上企业表现:11月,社零实现42505.00亿元(+10.10%),服装鞋帽、针、纺织实现1503.00亿元(+22.00%),今年以来连续正增且表现优于社零。纺织业PPI同比-1.6%,自7月起降幅持续收窄。规上纺织业工业增加值同比+2.1%,自8月起连续四个月回正。1-10月,纺织业累计实现收入18473.9亿元(-2.7%),累计实现利润546.6亿元(-6.1%);纺织服装、服饰业实现收入9751.2亿元(-7.6%),累计实现利润435.7亿元(-7.7%)。(3)重点公司线上销售:根据魔镜数据,阿迪达斯、耐克、安踏、李宁10月线上销售额同比-13%、+2%、-7%和+25%,线上受双十一预热,销售好转。(4)出口:11月,美国服饰销售同比+1.63%,保持稳健复苏。我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口111.20、125.45亿美元,分别同比-1.30%、-4.38%,自8月以来趋势向上。越南纱线、鞋类、纺织品和服装出口金额当月同比分别为-8.9%、+10.5%和+7.2%,上行动能充足。投资建议:建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、李宁、波司登、比音勒芬、九牧王等;出口链左侧布局+纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、台华新材、新澳股份等。风险提示:原材料价格波动;销售不及预期;汇率波动等。
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