医药生物行业2024年度投资策略:创新与出口打破内卷、深度老龄化带来需求剧变上海证券2023-12-13.pdf
摘要:外部环境: 美元加息周期何时结束与全球地缘政治影响行业大环境全球创新药&器械投融资对利率环境敏感, 美元加息周期对行业影响体现在: 1、 对创新药&器械行业投融资环境、 CXO行业需求影响重大; 2、 对外资能否流入中国市场影响重大, 进而对A股&港股流动性影响重大( 尤其是港股目前处于流动性折价的状态) ; 3、 对核心资产估值会有重要影响。 此外, 出口外向型行业对全球地缘政治环境比较敏感。全球市场竞争深化: 创新+出口打破内卷中国创新药在美国/欧洲上市取得突破(和黄医药、 百奥泰、 君实生物、 复宏汉霖等) , 2024年还会有更多的中国产品出海(产品上市/首付款/里程碑收费等) 。 中国制造竞争力进一步加强, CDMO行业工程师红利并未消失, 服务能力还在进一步增强; 医疗器械出海值得关注, 疫苗出口、 成人疫苗市场值得期待。 中高端医疗器械产品出口(影像设备等) 。 低值耗材全球补库存需求。内需改善/结构变化: 深度老龄化带来需求剧变基层地区深度老龄化, 新农合压力凸显, 康复医疗花小钱办大事, 市场机会巨大; 深度老龄化带来慢性病发病率的快速提升,对中药独家品种, 品牌中药的需求持续增长(在经济平稳期, 具备提价能力的品种比之过往更加稀缺) ; 成人疫苗市场持续增长(带状疱疹疫苗等) 。 医疗反腐深化, 医药分家持续推进, 零售药房将持续承接处方外流; 基本药物目录的调整和扩容有望2024年实现; 中高端医疗器械进口替代趋势持续。估值处于低位, 未来十二个月内, 维持医药行业“ 增持” 评级截止2023年12月8日, 23-24年万得A股sw医药板块市盈率TTM整体法28倍/21倍, sw港股医药板块16倍/13倍, 处于历史低位,维持行业“ 增持” 评级。 建议关注股票: 艾力斯、 和黄医药、 荣昌生物、 百奥泰、 康希诺、 康华生物、 康泰生物、 一心堂、 昌红科技、 诚益通、 普门科技、 信邦制药、 派林生物、 博雅生物、 普洛药业。风险提示: 行业政策变动风险, 药品/耗材降价风险, 研发失败风险, 医疗事故风险, 市场竞争加剧风险。
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