农林牧渔行业报告：生猪旺季亏损，产能去化加速中邮证券 2023-12-11（12页）附下载_行业研究_报告

农林牧渔行业报告：生猪旺季亏损，产能去化加速中邮证券 2023-12-11（12页）附下载

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发布机构：中邮证券发布时间：2023-12-11大小：925.46 KB页数：共12页上传日期：2023-12-12语言：中文简体

农林牧渔行业报告：生猪旺季亏损，产能去化加速中邮证券2023-12-11.pdf

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摘要：行情回顾：逆势上行本周申万农林牧渔行业指数累计涨0.18%，在31个一级行业中排第3。11月生猪行业产能去化加速，生猪养殖板块表现强势。猪：价格接近年内低点，11月产能去化超预期本周全国生猪均价14.20元/公斤，较上周下跌0.25元/公斤，同时下半周猪价已破14元/公斤，再度靠近前期低点。非瘟疫情导致恐慌性抛售，市场供应明显增加，而天气回暖则抑制了需求。11月行业产能去化加速。钢联、涌益咨询统计的11月能繁母猪存栏环比分别为-1.92%（前值-0.44%）、-1.57%（前值-0.85%）。旺季亏损、非瘟疫情等因素推动下，行业产能去化幅度超预期。近期淘汰母猪、仔猪价格低位，表明补栏动力不足，在行业普遍预期悲观及现金流紧张背景下，产能去化将持续。猪价旺季不旺，预计春节前猪价回升有限。供给端压力依然较大，一方面，非瘟导致生猪出栏加速；另一方面今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，意味着春节前生猪供给将同比增加。同时腌腊对需求提升并不明显，近期屠宰量虽高于22年同期，但明显低于21年。供强需弱，猪价旺季不旺，春节前猪价回升阻力大。从投资策略上看，经过23年一整年的产能去化，24年行业将大概率环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部，当前属于中期布局板块的较好时点，安全边际已较高。我们建议，当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。白羽鸡：苗价持续低位截至12月8日，山东烟台白羽肉鸡苗价格为2.10元/羽，较上周下跌0.2元/羽，单羽亏损约0.8元，毛鸡收购价7.0元/公斤，较上周下跌3.31%。鸡苗供给充足，鸡苗价格上涨空间不大。结构性短缺。由于养殖习惯等因素，白羽肉鸡养殖端对进口品种接受度更高。23年国产品种兴起弥补了祖代更新量总量的不足，但22年海外品种引种短缺，故而23年行业呈现出明显的结构性短缺特征。近期海外禽流感再爆发，海外引种计划搁浅，行业不确定性再度提高。24年有望延续结构性短缺格局。建议关注产业链上游公司，其弹性更大。风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

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