地产链之家居行业2024年上半年策略报告:利好政策频出,静待明日春风东莞证券2023-12-11.pdf
摘要:投资要点:行业有望持续复苏。2023年前三季度,SW家居用品板块实现营业总收入1716.8亿元,同比下滑1.8%;归属于母公司股东的净利润为153.3亿元,同比增长16.4%;营收同比下降、净利润增长主要由于行业内公司控费效果明显,成本同比有所下降。2023Q3,SW家居用品板块实现营业总收入638.7亿元,同比增长3.5%,增速同比提高8.5个百分点;归属于母公司股东的净利润为60.1亿元,同比增长9.9%,增速同比提高13.1个百分点。全球家居市场规模波动增长,预计未来保持增长趋势。根据艾媒咨询,2017-2021年,全球家居市场规模从4,395亿美元上升至4,962亿美元,期间CAGR为3.08%。其中,2020年受新冠疫情冲击,全球家居市场规模有所下滑,2021年后开始逐步恢复。艾媒咨询预测数据显示,全球家居市场规模在未来几年将保持稳健增长,预计在2025年达到5,546.6亿美元,2021-2025年期间的复合增速约为2.82%。我国智能家居市场规模稳步增长。近年来,随着科技的发展以及居民对生活质量的美好追求,科技、智慧等家居产品逐渐成为消费新趋势,我国智能家居市场规模近几年稳步增长。2017-2022年,我国智能家居市场规模从3254.7亿元增加至6515.6亿元,年均复合增速为14.9%。投资建议:维持对家居行业整体超配评级。今年以来,国家相关部门出台多项政策刺激地产链相关产业发展。家居作为地产链中的重要一环,有望从中获益。在政策催化下,市场对经济复苏的预期升温。政策托底下,家居行业消费需求有望被加速激活,后续趋势有望向上。从行业层面来看,2023年防疫政策逐步放开后,居民消费热情有所回升,同时地产利好政策不断,家居出口有望逐步改善,叠加部分原材料价格企稳,预计家居行业基本面有望触底反弹。虽然目前我国家居行业竞争格局相对分散,随着行业逐步成熟并走向高质量发展,头部品牌在渠道、产品、跨界竞争等方面优势将更明显,市场份额有望向优秀企业靠拢。建议关注:深化大家居战略、进一步拓宽家装渠道的定制家居优秀公司,如欧派家居(603833)、志邦家居(603801)等;渠道布局完善、品牌效应较强的软体家具企业,如顾家家居(603816)、慕思股份(001323)等。风险提示:宏观经济因素波动导致市场需求变动风险,房地产市场波动风险,市场竞争加剧风险,原材料价格波动风险等。
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