麦加芯彩工业涂料芯技术,国产替代迈向蓝海华西证券2023-12-11.pdf
摘要:麦加芯彩(603062)工业涂料小巨人,风电和集装箱涂料头部企业。公司是工业涂料细分赛道的头部企业,公司2021年风电叶片涂料占据该领域近30%的市场份额,集装箱涂料市占率约20%,是中国四大集装箱涂料供应商之一。布局“1+3+N”战略,其中1代表专注于环保、高性能、特殊功能涂料;3代表构建三大业务板块:新能源、远洋运输、大基建;N代表每个板块不断外拓。公司现有上海基地产能为水性涂料2万吨/年;南通基地水性涂料4万吨/年、油性涂料2万吨/年,无溶剂涂料1万吨/年;募投7万吨珠海基地扩充产能,水性涂料已经成为公司最主要的产品。“油转水”催化工业涂料格局重塑,国产替代为大势所趋。根招股书整个涂料大市场1600亿美元,相较于建筑涂料,工业涂料下游领域多、单体体量较小、技术壁垒高、认证周期较长,过往外资占据主导,而国内企业近年来国产替代进程如火如荼,将会是未来最大趋势:首先是环保驱使水性漆等环保涂料占比大幅提升带来弯道超车机会,“油转水”趋势明朗;其次是功能化、个性化涂料产品要求越来越高;未来国产化替代未来势不可挡,我们认为公司在集装箱涂料和风电涂料的成功经验有望进一步复制到船舶涂料等其他更大领域中去,实现跨领域成长。集装箱或已开始复苏,风电涂料持续增长。集装箱经历了2021年集运高点后于22Q4-23Q3开始逐季下滑,目前我们判断库存周期将率先见底回升带动需求,行业CR4超90%格局稳固,且替换制造需求也将提振需求;风电涂料分为叶片和塔筒两个市场,在碳中和背景下受益于需求持续提升,同时公司将进入塔筒领域,带来新的增量;我们预计2027年,风电叶片和塔筒涂料需求分别达到4.76万吨和9.48万吨,合计市场规模超45亿元,2023-27年CAGR为8.2%;集装箱涂料2026年有望恢复至31.5万吨,对应近56亿元市场规模,2023-26年CAGR为55%。核心技术建构护城河,前瞻布局船舶和光伏涂料大蓝海。目前公司已经布局船舶涂料,我们测算亚洲市场空间约200亿元,远大于风电和集装箱涂料,公司预计2023年末将开始第三方认证,我们认为依靠公司技术储备和客户协同,将有望切入船舶涂料供应商体系内,实现公司中长期跨越式成长;公司宣布与科思创战略合作进军光伏涂料,预计单光伏边框涂层的未来需求潜力就有望达到数万吨级别,光伏涂料蓝海亦值得期待。投资建议我们预计2023-2025年,公司实现收入11.13/15.43/18.64亿元,同比增速-19.7%/38.6%/20.9%,归母净利润1.94/3.01/3.53亿元,同比增速-25.3%/54.9%/17.3%,EPS1.80/2.79/3.27元,对应12月7日62.58元收盘价34.81/22.47/19.15xPE。首次覆盖给予“买入”评级。风险提示产能释放不及预期,新产品研发进度不及预期;下游需求不及预期;成本高于预期;系统性风险。
免责声明: 1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传,对此类作品本站仅提供交流平台,不为其版权负责。 2.如发布机构认为违背了您的权益,请与我们联系,我们将对相关资料予以删除。 3.资源付费,仅为我们搜集整理和运营维护费用,感谢您的支持!
合集服务: 单个细分行业的合集获取请联系行研君:hanyanjun830
-
麦加芯彩 集装箱生产复苏,风电涂料竞争力强 信达证券 2024-04-24(5页) 附下载
麦加芯彩(603062)事件:公司于2024年4月22日发布2023年年度报告及2024年第一季度报...
544.46 KB共5页中文简体
7天前45518积分
-
麦加芯彩 集装箱生产复苏,风电涂料竞争力强 信达证券 2024-04-24(5页) 附下载
麦加芯彩(603062)事件:公司于2024年4月22日发布2023年年度报告及2024年第一季度报...
544.46 KB共5页中文简体
7天前74318积分
-
麦加芯彩公司首次覆盖报告:风电和集装箱涂料国产替代,新应用领域发展可期信达证券2024-04-10 附下载
富强、民主、文明、和谐、自由、平等、公正、法治、爱国、敬业、诚信、友善
1.42 MB共28页中文简体
2周前92718积分
-
基础化工行业周报:国产涂料企业持续发力,汽车涂料国产替代进行时 开源证券 2024-03-31(19页) 附下载
近两周(03月15日-03月29日)行情回顾新材料指数下跌2.43%,表现强于创业板指。半导体材料跌...
2.78 MB共19页中文简体
1个月前6120积分
-
2023年中国涂料行业概览(摘要版) 头豹研究院 2024-01-18(32页) 附下载
涂料生产工艺不复杂,行业准入门植低,但头部企业需具备生产技术、原材料选择和产品配方等方面的技术优势。...
5.64 MB共32页中文简体
3个月前6420积分
-
氟涂料 头豹词条报告系列 头豹研究院 2024-01-08(22页) 附下载
氟冠涂料是一种具有优异性能的涂料,具有高耐候性、高装饰性、高附着力等特性,在建筑、汽车、航空航天、电...
5.5 MB共22页中文简体
3个月前29120积分
-
涂料增塑剂 头豹词条报告系列 头豹研究院 2024-01-05(19页) 附下载
增塑剂是一种高分子材料助剂,也是环境雌激素中的酥酸酯类(PAEsphthalates),其种类繁多,...
4.89 MB共19页中文简体
3个月前96520积分
-
涂料颜料 头豹词条报告系列 头豹研究院 2024-01-05(18页) 附下载
涂料颜料行业主要包括有机颜料和无机颜料,其应用领域广泛,涉及建筑、汽车、家具等。近年来,随着国家环保...
4.5 MB共18页中文简体
3个月前31420积分
-
工业涂料 头豹词条报告系列 头豹研究院 2024-01-04(21页) 附下载
随着汽车、船舶和航空航天行业的发展,中国工业涂料行业整体实现增长。截至2022年,中国工业涂料行业的...
5.47 MB共21页中文简体
3个月前76320积分
-
北新建材 并购助力涂料业务快速成长,推进公司新发展 东兴证券 2024-01-04(6页) 附下载
北新建材(000786)2023年12月30日公司发布公告:联合重组涂料公司嘉宝莉,重组后北新建材持...
815.44 KB共6页中文简体
3个月前11518积分
-
北新建材 股权激励彰显发展信心,收购嘉宝莉打开涂料板块增长空间 天风证券 2024-01-02(3页) 附下载
北新建材(000786)嘉宝莉收购落地,股权激励打开成长空间公司近期发布2023年限制性股票激励计划...
685.85 KB共3页中文简体
4个月前35218积分
-
北新建材 事件点评:振翅涂料翼,激励行动中,估值待修复 民生证券 2024-01-01(3页) 附下载
北新建材(000786)事件一:12月29日公司发布2023年限制性股票激励计划草案,拟激励不超过3...
687.02 KB共3页中文简体
4个月前42618积分
-
北新建材 股权激励彰显发展信心,收购嘉宝莉完善涂料布局 国投证券 2024-01-02(5页) 附下载
北新建材(000786)事件:12月29日,公司发布2023年限制性股票激励计划(草案),拟授予董事...
1.04 MB共5页中文简体
4个月前65318积分
-
光伏设备:光伏新技术专题一:TOPCon放量+LECO导入,银浆环节量利均有望受益 华西证券 2023-12-26(11页) 附下载
银浆是光伏电池片的重要辅材之一作为电池片核心辅材,银浆主要起收集和传导电池片表面电流的作用。光伏导电...
1.39 MB共11页中文简体
2023-12-2785820积分
-
非银金融周报:券商继续关注并购主题机会,保险销售有望受益于存款利率再次下调 华西证券 2023-12-26(12页) 附下载
报告摘要:本周(2023.12.17-2023.12.23)A股日均交易额7,193亿元,环比下降1...
1.35 MB共12页中文简体
2023-12-2750720积分
-
环保、公用事业行业周报:全国能源工作会议强调2024年加快推进能源绿色低碳转型,江苏省2024年交易电价上浮15.84% 华西证券 2023-12-24(20页) 附下载
硅片价格继续走跌,供应已出现减产现象根据中国有色金属工业协会硅业分会数据显示,本周N型硅料成交区间在...
1.35 MB共20页中文简体
2023-12-2660320积分
-
有色-基本金属行业周报:美通胀下行及经济数据承压令降息预期延续,红海局势紧张带来原料供应及成本抬升忧虑 华西证券 2023-12-24(24页) 附下载
贵金属:美国三季度GDP终值下修,11月PCE低于预期,加息停止至降息预期开始期间关注黄金投资机会本...
1.41 MB共24页中文简体
2023-12-2677520积分
-
电力设备与新能源行业周观察:特斯拉上海储能超级工厂正式启动,关注美国储能发展环境变化 华西证券 2023-12-24(27页) 附下载
1.新能源汽车&储能特斯拉上海储能超级工厂正式启动我们认为,特斯拉上海储能工厂项目的持续推进有望在助...
1.63 MB共27页中文简体
2023-12-2653720积分
-
半导体行业:Intel推出Meteor Lake处理器,开启AI PC新纪元 华西证券 2023-12-24(15页) 附下载
事件概述:当地时间12月14日,英特尔在纽约举行的“AIEverywhere”活动上正式推出首款面向...
1.83 MB共15页中文简体
2023-12-2629920积分
-
交运物流行业周报:关注集运行业预期修正所带来的机会 华西证券 2023-12-24(18页) 附下载
快递:从国家邮政管理局披露11月快递经营数据看,我们认为增量不及往年导致价涨幅度较弱:①行业完成业务...
2.65 MB共18页中文简体
2023-12-2650520积分