纺织与服装行业周报:TSA出行数据10-11月维持加速,北美运动渠道商Q3均上调指引海通国际2023-12-06.pdf
摘要:投资要点:美国航空旅客出行持续显著回暖。据美国运输安全管理局(TSA)数据,2023年1-11月,美国航空旅客数量单月分别较疫情前(2019年)同期变化+3.30%/+0.36%/-2.18%/-0.32%/-0.52%/+0.79%/-1.10%/+2.73%/+3.88%/+4.77%/+4.23%。美国航空出行数据今年1月较疫情前增速首次回正,8月以来加速回暖,Q4起趋势确立、维持较19年同期4%以上增长。国际旅行有望加速恢复。疫情后海南航空第一条中美航线已于11/26复航,每周将执行3趟往返航班;南航新航季国际航班已恢复至2019年同期六成以上,其中中西亚、中东、欧洲和澳新航线恢复较快。此前据民航局,中美间直飞定期客运航班再次增班,2023/2024冬春航季将增至每周70班;据外交部,23/12/1起,我国新增对法国、德国、意大利、荷兰、西班牙、马来西亚等6个国家持普通护照来华人员实行单方面免签政策。FootLocker节日销售强劲,预计全年库存持平或略降。FootLocker23Q3收入同比降8.6%至19.9亿美元,可比同店销售同比降8.0%;净利润同比降71%至2800万美元,毛利率同比降4.7pct,主因终端折扣较深。截至23/10/28,库存额19亿美元,同比增长10.5%,其中6%为准备节日季销售而战略性前值的库存影响,公司预计全年库存同比持平或略降。基于强劲感恩节消费表现,公司上调全年同店指引至-8.5~-9%(原:-9%~-10%)。Q3其它运营亮点:①11/16与NBA签订多年合作伙伴关系,从而成为NBA美国官方营销合作方;②宣布2024年将进军印度市场,并已与当地2家头部运营商达成合作。消费环境不确定性尚存,运动渠道商Q3均逆势上调指引。基于北美2家头部运动渠道商(FootLocker与Dick’sSportingGoods)的最新财报(Dick’s于早前发布),我们分析:①渠道商库存额仍处高位,环比均上升,我们考虑到Q4旺季备货因素,判断全年库存额将有所回落;②毛利率同比均下滑,我们分析目前仍处明显折扣环境;③基于较强的返校季或感恩节销售,公司均上调同店增速指引。投资建议。品牌服饰:①进入Q4低基数,我们判断优质企业零售反弹将更为显著,②伴随双十一进一步清理库存,我们判断年末库存指标将进一步改善,建议关注港股:新秀丽、滔搏、安踏体育、波司登;A股:比音勒芬、歌力思、海澜之家。优质制造:海外头部品牌库存逐季显著清理,NikeFY24Q1财报预计FY24H2经销商订货将增加,我们认为订单能见度或将逐步明朗,看好具备规模优势和品牌订单份额提升潜力的优质制造企业,建议关注华利集团、申洲国际、伟星股份、新澳股份、九兴控股。风险提示。消费者喜好改变,行业竞争加剧,零售环境疲软。
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