医药行业周报:第四批高值耗材国采整体降价温和;近期关注医保谈判结果交银国际证券2023-12-06.pdf
摘要:行情回顾:本周(1123-1205)恒生指数下跌3.9%,恒生医疗保健指数下跌8.5%,在12个指数行业中排名第12位。子行业表现:医疗保健技术(1.7%),制药(-3.3%),医疗保健提供商与服务(-3.3%),医疗保健设备与用品(-3.9%),生物科技(-5.6%),生命科学工具和服务(-11.2%)。第四批高值耗材国采产品平均降价约70%,相比此前批次有所收窄。据新华社报导,第四批国家组织高值医用耗材集采11月30日在天津开标,并产生拟中选结果;覆盖人工晶体、运动医学相关高值医用耗材30个品种,其中人工晶体类耗材平均降价60%,运动医学类耗材平均降价74%。按集采前价格计算,此次集采产品的市场规模约155亿元(按集采前价格计算),其中人工晶体类耗材11个品种65亿元,运动医学类耗材19个品种90亿元。此次集采共有128家企业进行申报,最终126家企业拟中选,中选率98%。生物药CDMO龙头药明生物下调业绩指引。药明生物预计2023年剔除新冠项目后收入预计增速36%,但整体收入增速预计仅为10%,毛利率约40%,经调整净利润小幅下滑。公司预计1H24业绩仍具挑战,2H24起有望逐步回暖。2024年指引收入和经调整净利润实现双位数增长,2025年增速进一步恢复至30%,毛利率有望逐年提升1.5ppts至2026年的45%左右。我们下调公司评级至中性,并预计未来数月内股价仍有下行风险。(具体内容请参阅此前报告)投资启示:在生物药CDMO龙头药明生物下调业绩指引后,本周板块回撤明显。截至今日收盘,港股8家CXO企业本周跌幅范围为-3.7%至-33.4%。根据药智数据,中国创新药投融资依然偏软,但海外新药投融资有望继续回暖,我们预计2024年CXO企业表观业绩增速有望企稳,多肽、ADC等领域的CXO服务有望继续录得高增速。但考虑到各企业在手订单增速下滑,我们认为CXO板块或许难以回到2020年前后的高增速。考虑当前港股医药板块估值仍处低位、利空和情绪波动基本已在股价中、政策利好医药创新大方向不改,我们继续看好医药板块2024年的相对大市表现,并建议关注12月医保谈判结果公布、以及年底至明年初一系列学术会议上的临床数据更新。此外,近期呼吸道疾病高发,我们建议关注流感药物、疫苗和诊断服务相关标的。
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