巨化股份制冷剂价差增大，行业长期景气开启群益证券 2023-11-28（3页）附下载_公司研究_报告

巨化股份制冷剂价差增大，行业长期景气开启群益证券 2023-11-28（3页）附下载

#制冷剂 #群益证券 #巨化股份

发布机构：群益证券发布时间：2023-11-28大小：462.95 KB页数：共3页上传日期：2023-11-29语言：中文简体

巨化股份制冷剂价差增大，行业长期景气开启群益证券2023-11-28.pdf

摘要：巨化股份(600160)事件：年末临近，受明年行业供应缩减预期较强影响，行业备货提前，多品种制冷剂价格上行。结论与建议：2024三代制冷剂配额申报期已经结束，制冷剂行业配额确定，在供给收缩的预期下，部分品种价格上涨，价差拉大，行业长期景气行情开启。公司作为国内制冷剂龙头企业，三代制冷剂产能领先，景气行情中将充分受益。看好公司业绩修复，目前公司估值合理，维持“区间操作”评级。制冷剂价格上行，价差拉大：11月下旬，制冷剂价格上行趋势开启，价差拉大。据百川盈孚，当前二代制冷剂R22-三氯甲烷价差为10612元/吨（MOM+10%,YOY+32%）,三代制冷剂R32-二氯甲烷价差为3012元/吨（MOM+21%，YOY扭亏为盈）,R134a-三氯乙烯价差为8407元/吨，（MOM+30%,YOY+655%），R125-四氯乙烯价差为10521元/吨，（MOM+6%,YOY-8%）。临近年末，行业看好24年景气行情，开启预先囤货模式。预计随着行业景气度的修复，公司业绩将走出低谷，实现持续修复。目前四代制冷剂价格昂贵且产能不足，对三代制冷剂的替代极为有限。随着冰箱、冷柜、汽车空调的保有量和维修需求的增长，我们看好二代三代制冷剂的长期景气行情。制冷剂配额方案确定，行业集中度有望进一步提升：目前三代制冷剂的配额申报期已经结束，2024年将正式步入配额生产时代，产业链供给格局基本稳定，产业集中度有望进一步提高。二代制冷剂自2013年实施配额以来，行业集中度持续提高，2023年二代制冷剂主要品种R22的CR3达59.93%。目前三代制冷剂主要品种R32的CR3位46.4%，R125的CR3为38.6%，R134a的CR3为43.79%,预计后续配额持续削减，落后产能出清，行业产能和配额将向龙头持续集中。公司制冷剂产能国内领先，目前拥有二代制冷剂R22产能17万吨，产能全国第二；三代氟制冷剂总产能48.07万吨，产能全国第一，其中R32产能13万吨，R134a产能9万吨，R125产能5万吨；四代制冷剂实现自有技术生产，目前拥有两套主流产品生产装置和四个品种，年产能8000吨。在制冷剂景气上行期间，预计公司将充分受益。产业链配备完善，含氟聚合物保障成长：公司具备配套的基础化工和氯碱化工产业链，一体化优势明显。且近年来，公司向下游拓展精细氟化工，提高产品价值，目前HFP、PTFE、FEP、FKM产能规模均居行业领先地位。含氟聚合物材料产能达13.99万吨，目前还有多个在建项目，包括10万吨聚偏二氯乙烯高性能阻隔材料项目（二期B段）、6万吨VDC单体技改扩建项目1万吨FEP扩建项目（二期）、15万吨PTT项目等。公司持续强化技术创新，推进含氟聚合物产品高质化、高值化进程，在氟化工领域的产业链持续完善，保障公司长期成长。盈利预测：前三季度受化工品和制冷剂价格同比下降影响，公司业绩承压，因此我们维持盈利预测，预计公司2023/2024/2025年分别实现净利润10.24/18.76/27.1亿元，yoy-57%/+83%/+45%，折合EPS为0.38/0.69/1.00元，目前A股股价对应的PE为42/23/16倍，估值合理，维持“区间操作”评级。风险提示：1、产品价格不及预期；2、新建项目投产不及预期等

免责声明：
1.本站部分作品是由网友自主投稿和发布、编辑整理上传，对此类作品本站仅提供交流平台，不为其版权负责。
2.如发布机构认为违背了您的权益，请与我们联系，我们将对相关资料予以删除。
3.资源付费，仅为我们搜集整理和运营维护费用，感谢您的支持！

合集服务：
单个细分行业的合集获取请联系行研君：hanyanjun830

上一篇：嵘泰股份布局一体化压铸，墨西哥工厂成新增长极华鑫证券 2023-11-28（6页）附下载

下一篇：吉宏股份深度报告：深耕跨境社交电商，AIGC持续赋能—AI+跨境电商系列之公司篇国海证券 2023-11-28（45页）附下载

关于上传者

一杯子

未认证

这家伙很懒，什么都没有填写！

文档

184

粉丝

关注