食品饮料周报(23年第47周):白酒2023财年有望顺利收官,大众品关注消费复苏节奏国信证券2023-11-22.pdf
摘要:核心观点本周食品饮料板块下跌1.34%,跑输上证指数1.85pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为麦趣尔(10.54%)、皇氏集团(7.65%)、*ST莫高(6.47%)、青岛食品(5.96%)和佳禾食品(5.89%)。白酒:2023财年有望顺利收官,经销商大会或是潜在催化剂。白酒板块作为顺周期交易的优质资产,基本面低点已过,政策托底下板块具有较强的估值保护。11-12月是白酒销售传统淡季,酒企大多聚焦挺价去库存,有序制定2024财年营销规划。批价变化上,原箱/散瓶茅台批价2970/2695元,较上周-10/-20元,主要系11月飞天茅台提价后,公司阶段性加大非标茅台、100ml小茅台等投放量。回款进度上,高端酒和区域性次高端酒企进度好于全国性次高端酒企。其中,茅台回款比例接近完成,五粮液、泸州老窖基本完成,山西汾酒回款进度90%+,洋河股份回款进度95%+,古井贡酒、迎驾贡酒完成全年回款。基本面变化上,山西汾酒内部成立青花事业部单独运作青花30·复兴版,有望强化高端酒操盘能力;洋河股份聘任范晓路、陈太松、张学谦、宋志敏为公司副总裁,预计内部治理加速改善;泸州老窖11月执行“挖井计划”,预计春节前库存去化至良性水平;古井贡酒明年会加大腰部价位投入力度等。展望2024年,在需求分化复苏下,预计各大上市酒企仍有一定业绩增长工具。大众品:建议关注复苏节奏,推荐具有经营韧性、后续需求有望改善的标的。啤酒:10月行业整体销量增长环比9月改善,主因三季度高基数压力已过,四季度进入淡季需求较为平稳。速冻食品:B端平稳复苏,C端继续承压,板块延续高景气,期待旺季表现。休闲食品:休闲零食量贩加速整合,行业红利仍在释放,仍需关注供应商动销情况;卤制品成本改善确定性较高,龙头积极提振单店营收。调味品:复苏节奏分化,复调景气度边际改善。乳制品:需求端弱复苏,三季度开始环比改善。软饮料:收入持续恢复,白糖价格高位回落有望带动毛利率改善。投资建议:本周推荐组合为贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘、青岛啤酒、燕京啤酒、天味食品、中炬高新、千禾味业、安井食品、千味央厨、劲仔食品、甘源食品、妙可蓝多。风险提示:需求恢复不及预期,成本大幅上涨,行业竞争加剧。
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