商贸零售行业周报：10月社零回升延续，抖音试水视频付费甬兴证券 2023-11-22（13页）附下载_行业研究_报告

商贸零售行业周报：10月社零回升延续，抖音试水视频付费甬兴证券 2023-11-22（13页）附下载

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发布时间：2023-11-22大小：1.17 MB页数：共13页上传日期：2023-11-23语言：中文简体

商贸零售行业周报：10月社零回升延续，抖音试水视频付费甬兴证券2023-11-22.pdf

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摘要：行情回顾本周，沪深300环比下降0.51%；商贸零售板块整体上涨1.35%，跑赢沪深300指数1.86pct，涨跌幅在申万Ⅰ级31个行业中排第12位。子板块中，四大板块皆呈上涨趋势，一般零售、互联网电商、专业连锁Ⅱ、贸易Ⅱ分别上涨2.27%、2.22%、0.87%、0.45%。核心观点社零：10月社零数据延续回升趋势。10月社会消费品零售总额4.3万亿元，同比增长7.6%，环比9月增加2.1pct。其中，餐饮及限额以上餐饮收入同比分别增长17.1%、18.0%，增速环比9月分别增加3.3pct、5.2pct。我们认为，这主要是受中秋国庆“双节”居民出行及旅游消费火热带动，餐饮消费产生了弹性增长。在零售子行业中，必选消费增速放缓，环比9月有所减少，而可选消费品类除建材外均呈现增长态势，其中，体育/娱乐用品类，通讯器材类，汽车类，金银珠宝类零售表现较好，分别同比增长25.7%、14.6%、11.4%、10.4%。分渠道来看，线上消费持续提升，据测算，10月实物商品网上零售额为1.3亿元，同比增长3.7%。而线下实体零售也在逐步改善，1-10月限额以上零售店中，便利店、百货店同比增长最多，分别同比增长7.3%、7.2%。我们认为，随着提振消费政策不断发力，叠加“双十二”等消费节日以及年货采购的需求，居民消费意愿有望进一步提升。抖音：抖音试水视频付费，内容付费或将成为趋势。抖音开始测试付费短视频项目，即用户在平台观看部分视频内容时，需要付费才能解锁全部内容，涉及范围不仅包括此前已经进行付费试水的短剧领域，还拓展至知识、娱乐等几乎全品类内容。视频内容付费服务可由创作者自行开通，在网页版抖音创作者中心上传视频后即可进行相关设定，不同于市场常见的六四分或八二分的服务费抽取比例，抖音采取了七三分，即用户拿七成收入，平台收取三成技术服务费。而创作者需要满足近90天内无账号违规封禁记录、粉丝数不少于10万、完成抖音实名认证三个要求，才拥有开通付费服务的权限。我们认为，虽然从免费到付费观看过渡存在用户心智转变等挑战，但内容付费一定程度上有助于拓宽内容变现的模式，助推平台及创作者丰富变现途径，激励其创作更优质的内容来吸引用户、优化平台生态，而优质的平台会吸引更多创作者加入，从而促进平台良性发展。投资建议投资建议：考虑到“双十二”等消费节日以及年货采购的需求，我们认为线上消费持续向好。建议关注：1）受益于消费者理性购物、跨境业务快速拓展的性价比电商和海外布局良好的连锁企业：拼多多、名创优品；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头：唯品会；2）核心业务有所回暖的传统电商平台：阿里巴巴、京东；3）本地生活龙头地位稳固，即时零售业务打开第三增长曲线的美团；4）拓展新变现模式的内容平台及相关产业链：抖音、快手；5）受益“颜值经济”的化妆品板块：福瑞达、珀莱雅；6）关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基风险提示消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。

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