吉祥航空公司简评报告:暑运推高航空出行热潮,Q3盈利创历史新高首创证券2023-11-22.pdf
摘要:吉祥航空(603885)核心观点事件:公司发布2023年三季报,2023前三季度实现收入158.80亿元,同比+144.75%;实现归母净利润11.34亿元,实现扣非归母净利润11.19亿元,公司第三季度盈利情况亮眼。2023年第三季度,实现营业收入65.49亿元,同比+112.81%;实现归母净利润10.71亿元,实现扣非归母净利润10.66亿元,第三季度盈利创造历史新高。伴随23年航线恢复,在节假日和暑运的推动下,航空出行需求侧复苏:2023年第三季度,全行业完成运输航空飞行340.9万小时,同比增长73.4%,较2019年同期增长7.1%;累计飞行137.3万架次,同比增长65.7%,较2019年同期增长5.5%。吉祥前三季度RPK为29764.64百万客公里,同比+143.97%,其中,国内+124.24%,国际+1296.54%,地区+1301.29%;恢复至2019年的113.06%,其中,国内恢复至2019年的123.61%,国际恢复至2019年的61.44%,地区恢复至2019年的76.5%。供给侧运力投入增加,公司总体可用座位公里同比上升101.18%。吉祥前三季度ASK为35973.98百万座公里,同比+101.18%,其中,国内+82.32%,国际+1060.5%,地区+1074.94%;恢复至2019年的117.42%,其中,国内恢复至2019年的127.6%,国际恢复至2019年的71.03%,地区恢复至2019年的78.73%。23冬春航季换季,国内时刻增长,国际和地区航线呈现复苏态势。23年冬春航季换季,吉祥航空所有航线时刻量对比2019年同期增长11.2%,其中国内增长18.2%,国际航线恢复至2019年的50.75%,地区航线增长340%。投资建议:吉祥航空2023年前三季度盈利情况亮眼,2023年航空出行恢复后,节假日和暑运出行抬升公司盈利端。我们将公司2023-2025年归母净利润由13.6/27.9/34.6亿元调整为12.3/26.5/33.2亿元,以最新收盘价计算PE为24.6/11.5/9.2。维持公司“买入”评级。风险提示:宏观经济波动的风险;市场竞争导致的风险;政策变动风险。
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