环保行业跟踪周报:环卫电动化试点启动&中美气候合作,关注半导体配套、现金流价值、双碳东吴证券2023-11-20.pdf
摘要:投资要点重点推荐: 美埃科技,九丰能源,蓝天燃气, 洪城环境, 宇通重工, 新奥股份,路德环境, 景津装备,盛剑环境,高能环境,仕净科技,龙净环保,光大环境,瀚蓝环境,凯美特气,华特气体,国林科技,金科环境,三联虹普,赛恩斯,天壕能源,英科再生建议关注: 新天然气, 军信股份, 昆仑能源,重庆水务,兴蓉环境,鹏鹞环保,三峰环境,再升科技,卓越新能15 城启动全面电动化试点,期待环卫新能源销量提速。 要求 23-25 年新增或更新车辆中新能源比例力争达 80%,预计 22-25 年电车复增 50%显著提速。 宇通电动化弹性大/盈峰&龙马份额提升。 【宇通重工】电车占比高市占率 20%,假设 25 年份额 30%约 5000 辆( 22 年的 3.6 倍);龙头【盈峰环境】市占率 32.67%,假设 25 年 30%约 5000 辆( 22 年的 3.5 倍) ; 【福龙马】电车销量同增 110.14%,市占率 10.61%同增 4.39pct,假设 25 年 10%约 1700 辆( 22 年的 4.9 倍) .中美加强气候合作!碳中和深度 40+篇·持续深度跟踪。 11 月 15 日,中美两国发表关于加强合作应对气候危机的阳光之乡声明,决定启动“21 世纪 20 年代强化气候行动工作组”,合作聚焦能源转型、甲烷、循环经济和资源利用效率、低碳可持续省/州和城市、毁林等。 首创碳中和投资框架与产业映射,涵盖前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用及碳交易制度保障。 ①清洁能源: 可再生能源发电、氢能等。 ②再生资源: 固危废资源化【高能环境】、再生金属【天奇股份】、再生塑料【英科再生、三联虹普】、生物油【卓越新能、嘉澳环保】、再生水【金科环境】、余热利用、煤层气利用【新天然气、蓝焰控股】等。 ③节能降碳: 节能改造、碳捕集【仕净科技】、降低农业排放【路德环境】、林业碳汇【岳阳林纸】等。 ④碳监测计量【雪迪龙、聚光科技、三德科技】等。行业跟踪: 1)生物柴油: 观望情绪持续&地沟油止跌,能源局开展生柴推广应用试点。 2023/11/10-2023/11/16 生柴均价 7400 元/吨(环比-3.6%),地沟油 4975元/吨(+0.9%),价差 2425 元/吨( -11.6%),考虑一个月库存周期单吨盈利 3 元/吨( +102.2%)。 2023/11/17,能源局通知组织开展生物柴油推广应用试点,聚焦车、船用领域,推进生物柴油纳入 CCER。 2)锂电回收: 金属价格&折扣系数微降,盈利小幅波动。 2023/11/13-2023/11/17,三元黑粉折扣系数略降,锂/钴/镍系数 73%/73%/73%。截至 2023/11/17,碳酸锂 14.69 万(周环比-3.9%)。根据模型测算单吨废三元毛利-1.07 万( -0.05 万)。 3)电子特气: 稀有气体需求动能不足市场弱势盘整,关注特气产品价格调整。 2023/11/12-2023/11/18 期间,氙气周均价 5.19 万元/方( 周环比-1.49%) ;氪气周均价 571 元/方( -4.76%) ;氖气周均价 200 元/方环比持平;氦气 1067 元/瓶( -2.56%) 。 4)环卫装备:2023M1-10 环卫新能源销量同增 27%,渗透率同比提升 2.09pct 至 7.53。2023M1-10,环卫车合计销量 64718 辆,同比-7.98%。其中,新能源环卫车销售 4875 辆,同比+27.28%,新能源渗透率 7.53%,同比+2.09pct。 2023M10 新能源环卫车单月销量 5075 辆,同比+3.97%,环比-15.54%。现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估,重申环保 3.0 时代! 高质量发展 3.0 时代(真实现金流+优质技术驱动)估值体系重塑! 1、优质资产价值重估:环保需求刚性稳定,进入运营期后资产负债表优化, 化债对经营性现金流进一步保障。 核心电力燃气资产享优质现金流。 优质现金流+定价&支付模式理顺+REITs 盘活【洪城环境、 军信股份、 蓝天燃气、 新奥股份、 九丰能源】【长江电力:折旧期满稳态利润弹性 50%】【中国核电:运营长期收益率提升,资本开支结束 ROE 翻倍】。 2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发展,配套环保需求进阶,产品壁垒铸就龙头地位和持续增长! a、半导体治理【美埃科技】 。 b、压滤机【景津装备】。 3、 政策密集期,关注碳捕集、 再生利用和清洁能源。 碳捕集【仕净科技】;再生利用【英科再生、三联虹普、金科环境、新天然气、高能环境、路德环境】;清洁能源【龙净环保】最新研究: 15 城启动全面电动化试点,期待环卫新能源销量提速。 中美加强气候合作,重申能源转型&节能减排&循环再生主线,落实细化甲烷行动风险提示: 政策推广不及预期,财政支出低于预期,行业竞争加剧。
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