食品饮料行业2023年10月月报:食品板块跌幅收窄,市场偏好回归头部中原证券2023-11-16.pdf
摘要:投资要点:2023年10月,食品饮料板块延续上月跌势。当期,白酒、啤酒等酒水板块跌幅较大,是板块整体下跌的原因;食品加工、休闲食品、调味品和乳饮等非酒板块上涨。10月,食品饮料板块中下跌的个股数量较9月减少,上涨数量相应增多。市场偏好向头部公司回归,上涨个股主要集中在复合调味品、工业调味品、休闲零食、乳饮以及出口型公司。非酒板块跌幅快速收窄,以及市场风格向头部公司切换,上述均是板块整体向好的积极迹象。食品饮料板块的估值进一步下沉:根据IFIND的数据,截至10月30日,板块的静态市盈率为24.38倍,较2020年高点下降了52.63%,较2023年一季度的高点下降14.83%,目前低于2014年以来的均值水平27.85倍。10月,食品和饮料制造业的固定投资增长环比有显著提振。根据WIND,2023年10月,国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增8.9%,环比9月提升1.4个百分点;2023年9月,饮料和酒制造业的固定资产投资增长4.1%,环比8月提升0.7个百分点。食品饮料制造业投资增速呈现显著的提振,食品制造较饮料制造的提升幅度更大。2023年1至9月,国内的肉制品、食用油、乳制品、啤酒等基本民生品类的产量增长较上年同期普遍提振,市场需求回升。国内进口大豆、小麦等基础粮食以及食用油的数量同比修复性地增长,国内市场的补库需求旺盛,坚果进口增长由负转正;啤酒进口转增,但三季度增幅回落;葡萄酒进口量进一步收缩。2023年1至9月,行业上游大宗商品价格以止跌上涨为主要趋势,部分持续收缩的品类下降幅度收窄。投资策略:国内经济指标于8、9月份出现积极向好的迹象,社会零售数据略有改善,上述宏观因素都有利于食品饮料板块的蓄势。但是,板块出现趋势性上涨,未来仍需要有居民消费数据和市场资金取向的配合。10月CPI价格指数同比再现下行,其中食品CPI同比下行4%,是主要的拖累项;但是,服务项CPI当月同比上行1.2%。我们认为,下一阶段的消费复苏将会反映出“民生消费品由于饱和而增量长期下行,但娱乐型、享有型消费有望走向繁荣”的主要特征。此外,2023年上市公司的收入增长无虞,全年经营呈现“量增价降、利润修复”的特征,叠加成本回落显著,上市公司的盈利能力有望进一步增强。食品饮料板块中推荐休闲食品、预制菜、白酒,以及出口型公司。十一月份股票投资组合中,白酒推荐五粮液、水井坊;休闲食品板块推荐劲仔食品;餐供领域推荐立高食品、千味央厨和安井食品;出口型上市公司推荐安琪酵母。风险提示:居民收入和国内市场消费修复不及预期;海外市场去库存不及预期,导致企业出口增长放缓;部分原料价格面临上涨的风险。
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