摘要：事件：2023年“双十一”大促落下帷幕，据星图数据统计，2023年“双十一”大促期间，综合电商平台、直播电商平台累计销售总额为11386亿元，同比增长2.08%。平台方面：直播电商平台表现亮眼，但增速明显放缓。据星图数据统计，2023年“双十一”大促期间，综合电商、直播电商、新零售和社区团购平台的总计销售额分别为9235亿元、2151亿元、236亿元和124亿元，同比增速对应为-1.12%、18.58%、8.26%和-8.15%。其中，直播电商平台同比高增速延续，但增速较2022年的146.1%明显放缓。此外，社区团购平台的同比增速也由正转负，由2022年的0.9%下滑至今年的-8.15%。品类方面：食品饮料、户外运动表现较好，猜测主要是线下场景恢复以及消费持续复苏等因素影响。据星图数据显示，今年“双十一”期间，销售额排名前三位为家用电器、手机数码和服装，占比分比为15.6%、14.2%和14%，销售额较去年同期分别下滑2.5pct、3.01pct和1.37pct；销售同比增速排名前三位的为食品饮料、运动户外和女鞋/男鞋/箱包，同比增速分别为7.51%、7.21%和3.87%，猜测主要是受线下场景修复和消费持续弱复苏等因素影响。美妆板块：1）分平台看，综合电商平台增速由正转负，直播电商平台延续高增。据星图数据显示，“双十一”期间，综合电商平台个护美妆品类（综合电商平台和点淘口径）全网销售额为786亿元，同比下滑4.38%；而据青眼数据统计，抖音整体美妆GMV同比增长53%。2）分品类看：品类分化进一步加剧。①综合电商平台：个护美妆整体承压背景下，香水彩妆品类同比下降幅度更为显著。据星图数据显示，“双十一”期间，美容护肤GMV为582亿元，同比下滑3.96%；水彩妆GMV为204亿元，同比下滑5.56%；②抖音平台，彩妆类目的同比增幅远超护肤类目。据青眼情报统计，“双十一”期间，彩妆和护肤品类的同比增速分别为108%和53%。3）分品牌看，竞争激烈，国产品牌逆势突围。据青眼情报统计，①天猫“双十一”美容护肤/彩妆类目TOP10品牌榜单中各有2个国产品牌（珀莱雅和薇诺娜、彩棠和花西子）。其中，国货品牌珀莱雅和薇诺娜占美容护肤类目TOP10品牌总GMV的25.56%；彩棠和花西子占彩妆香水类目TOP10品牌总GMV的22%。②抖音“双十一”美容护肤类目TOP10品牌榜单中，有3个国产品牌（珀莱雅、韩束和可复美）。其中，三个国货品牌占美容护肤类目TOP10品牌总GMV的35%；彩妆香水类目TOP10榜单中，有8个国产品牌，分别为VC、彩棠、花西子、卡姿兰、方里、AKF、柏瑞美和柳丝木。其中，八个国货品牌GMV占彩妆香水类目TOP10品牌总GMV的82%。此外，国产品牌珀莱雅更是荣登天猫/抖音护肤类目双榜首。薇诺娜首次进入天猫平台榜单前五，自然堂、可复美和夸迪等国产品牌的表现也相对不俗，分别位列天猫护肤榜单的TOP13、TOP17、TOP18，国货品牌持续发力。投资建议：随着消费持续修复，以及“双十一”大促提振市场信心，国货美妆逆势突围，发展未来可期。建议关注具备扎实研发功能、强营销能力且多品牌矩阵的国货品牌有望迎来业绩增量。建议持续关注：①业绩增长确定性强，品牌品类矩阵完善且具备强品牌运营能力的珀莱雅；②细分龙头稳固，以及具备强产品推新能力的敏感肌护肤龙头贝泰妮。风险提示：经济下行风险；疫情反复风险；消费复苏不及预期风险；行业竞争加剧风险等；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。

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