2020Q4食品饮料基金持仓分析报告:食饮板块超配比例继续上升,白酒为主要驱动万联证券2021-02-10.pdf
摘要:投资要点:概览:食品饮料行业重仓比例持续走高,超配比例增速放缓。2020年下半年,食品饮料板块获基金持续看好,2020Q4板块重仓比例达到10.08%(环比1.54pct),重仓持股市值占比提升至17.99%(环比+2.11pct)创下新高,保持在行业第一。20Q4食品饮料超配比例达到7.09%,较上季度上升0.65pct,提升幅度有所收敛。分板块:白酒超配比例大幅提升,大众品超配比例Q3反弹后再下降。自20Q1白酒板块基金重仓比例触底后,20Q2-20Q4白酒板块重仓比例提升幅度逐步扩大,截至20Q4上升至8.48%。20Q2白酒板块动销逐渐恢复,业绩逐季改善的确定性较强,流动性充裕环境下,白酒板块的投资价值再次受到追捧,重仓比例环比上升0.62pct至5.52%,20Q3在中秋国庆双节刺激,叠加宴请场景加速复苏的影响下,重仓比例继续提升,20Q4酒企密集举办经销商大会,传递积极信号,随后进入春节备货期,再次吸引基金重仓。白酒板块自19Q3重仓持股市值占比及超配比例逐季下滑后自20Q2起迎来上升阶段,20Q4提升更加明显,重仓持股市值占比达到15.13%(环比+2.64pct),超配比例继续扩大,为7.25%,环比提升1.45pct。20Q3大众品重仓比例提升后,20Q4下滑至1.60%(环比-0.22pct)。啤酒:国内疫情得到有效控制后,啤酒即饮场景逐步恢复,啤酒高端化趋势提速,利润有望迎来加速释放,2021年成本压力下提价预期升温,20Q4啤酒基金重仓比例为0.14%(环比+0.01pct)。乳品及肉制品:乳品、肉制品重仓比例环比回落程度较小,分别为-0.01pct/-0.02pct。食品综合及调味发酵品:20Q4食品综合重仓比例环比下降0.14pct至0.29%,调味发酵品重仓比例环比下降0.08pct至0.21%。20Q4大众品板块重仓持股市值占比为3.41%(环比+0.02pct),超配比例下降0.25pct至0.39%。分个股:集中度上行,高端白酒稳中有进,汾酒冲入TOP20。2020Q4,食品饮料板块重仓比例为前十的股票为:贵州茅台、五粮液、泸州老窖、伊利股份、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、顺鑫农业、海天味业、双汇发展,合计重仓比例为9.17%(环比+1.59pct)。从白酒板块个股来看,高端白酒龙头持续火热,20Q4贵州茅台、五粮液重仓比例居前二,分别达到3.15%、2.32%,贵州茅台重仓比例增幅居食饮板块首位,环增0.45pct。山西汾酒在20Q4获基金加仓,重仓比例排在全行业第16。白酒占据食饮板块重仓个股TOP10中7个席位,与上一季度持平,其中高端与次高端龙头重仓比例都有不同程度提升。投资建议:从基金20Q4报告不难看出,食品饮料板块超配比例进一步提升,主因白酒板块拉动。其中茅五Q4得到明显加仓,基金抱团高端酒龙头的趋势延续,21Q1在春节旺季催化以及疫情影响同比大幅减弱的背景下,坚实的基本面有望驱动该趋势进一步加强。疫情近期点状爆发,政府鼓励就地过年叠加农村返乡管控,预计板块受疫情的影响将出现分化,居家休闲及必选品类需求春节期间有望受益,此前我们提示关注的卤制品高势能店以及调味品B端渠道或受到一定影响,但长期看,龙头经营管理壁垒较高,市占率提升的大趋势未受影响,反而会迎来加速。啤酒高端化已经是产业上较为明晰的趋势,短期虽然人口流出省份餐饮渠道承压,但一、二线城市消费将形成回补,长期结构升级、利润快速释放的大趋势不变。大众品板块估值整体处于相对高位,建议关注回调配置时机。白酒方面,市场仍对春节旺季销售有所顾虑,但无论从防控的地区以及人群上来看,力度都要大大小于去年。此外,酒企及渠道的应对能力及信心也大大增强,中长期来看疫情反复将加速行业向名优酒企集中。高端酒的消费场景集中在高端宴请、社交送礼以及投资收藏,受当前疫情防控政策的影响最小,一季度完成开门红的信心较强,长期仍是规模扩容,龙头壁垒高企的优选赛道,我们建议关注高端白酒板块的回调配置时机。风险因素:1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.经济增速不及预期风险
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