焦点科技AI麦可打造外贸企业专属数智员工,打开全新收费天花板东吴证券2023-11-07.pdf
摘要:焦点科技(002315)投资要点AIagent成为大模型应用端的发展趋势,数字员工商业化空间广阔:AIagent和通用大模型的区别在于一定的自主判断能力,当前AI数字员工尚处于商业化早期阶段,预计在2030年将创造约1.73万亿元的应用市场规模,2021-2023年CAGR达到37.3%。AI麦可3.0升级为自动化数智员工,未来打造全外贸场景下AI智能解决方案:中国制造网在业内率先打造外贸企业专属数智员工AI麦可,在卖家侧实现一键业务自动化、批量化处理,帮助外贸企业解决询盘回复、智能拓客、产品优化等痛点。在买家侧,重点涵盖智能客服、AI导购、AI助手三大功能,成为开拓买家侧收费渠道的强效工具。未来一方面向整个外贸生态场景延伸,完成应用集群持续迭代,打造外贸全链路的AI解决方案;另一方面,大小模型结合形成外贸企业私域智能大脑。从营销预算切入客户人力资源预算,AI产品打开新空间:公司传统业务来自用户的营销预算开支,AI产品升级到数智员工阶段后,将为用户节省人力成本,其商业模式变为赚取用户的人力资源开支,贡献新收入增量,打开ARPU值天花板。a、短期内,当麦可的收费提高到1.5万/年,且完成50%客户渗透率目标时,麦可每年可为公司创造约1.88亿元收入,乐观情况下约4.5亿元;b、中期来看,麦可从工具端进阶为数智员工,中性情况下若麦可帮助外贸企业替代3名平均月薪为7k/月的基础员工,中期麦可卖家侧潜在商业化空间达到9.45亿元/年,乐观情况下20亿元左右。c、长期来看,中国制造网增量空间大:整体跨境电商行业数字员工市场规模约277亿元。中国制造网具备先发优势,中性假设下市占率达到20%,获得收入增量天花板55亿元。买家侧AI商业变现有望落地:麦可未来为买家提供增值服务,假设采取类似山姆的小额年费制,若年收费400元且50%的活跃买家付费,中长期麦可买家侧潜在商业化空间为24亿元/年,乐观情况下约65亿元。盈利预测与投资评级:考虑到2023年外贸出口承压,23年之后AI产品打开增量空间,我们维持此前的盈利预测,预计23-25年归母净利润为3.78/4.73/6.16亿元,现价对应PE为25.36/20.23/15.55倍。受益于ARPU值和付费用户数稳健提升,具备长期成长空间。给予公司2023年10倍PS估值,目标价53.3元,维持“买入”评级。风险提示:海外出口需求不及预期,新技术接入效果不及预期,行业竞争加剧风险。
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