国防军工行业报告：2023Q3军工中下游维持增长，上游出现下滑中邮证券 2023-11-06（22页）附下载_行业研究_报告

国防军工行业报告：2023Q3军工中下游维持增长，上游出现下滑中邮证券 2023-11-06（22页）附下载

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发布机构：中邮证券发布时间：2023-11-06大小：1012.73 KB页数：共22页上传日期：2023-11-07语言：中文简体

国防军工行业报告：2023Q3军工中下游维持增长，上游出现下滑中邮证券2023-11-06.pdf

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摘要：投资要点2023Q1-Q3，受行业需求节奏影响，军工行业整体归母净利润下滑。 2023Q1-Q3，我们跟踪的 68 只军工标的共实现营业收入 2895.09亿元，同比增长 7.70%，共实现归母净利润 239.88 亿元，同比下滑3.30%； 68 只军工标的整体毛利率 22.35%，同比降低 0.31pcts；整体四费费率 12.14%，同比提高 0.79pcts。其中，销售费用率 1.87%，同比提高 0.09pcts；管理费用率 5.17%，同比提高 0.19pcts；研发费用率 5.35%，同比提高 0.40pcts；财务费用率-0.25%，同比提高0.11pcts。分产业链看，中下游业绩维持增长但上游业绩下滑。 2023Q1-Q3，产业链上游 17 只标的、中游 17 只标的和下游 17 只标的合计归母净利润分别为 116.47 亿元、 41.11 亿元和 63.67 亿元，分别同比下滑5.48%、增长 1.93%和增长 5.95%。军工行业经过了过去近两年时间的较快增长，未来或进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧或为未来趋势。随着装备技术不断发展，新技术、新产品层出不穷，在新域新质作战领域或将产生较多投资机会。另外，随着中国日益走向世界舞台中央，军贸出口有望成为军工板块新的增长点。建议关注以下两条投资主线：1）航空航天高景气延续，建议关注增长更持久、有超额增速的标的，包括钢研高纳、中航沈飞、菲利华、图南股份、振华科技、北摩高科、航天电器、航发控制等；2）军工新趋势，建议关注军工新技术、新产品、新市场，包括国睿科技、航天彩虹、航天南湖、芯动联科、国博电子、臻镭科技、北方导航、华秦科技、光启技术、高德红外、广东宏大、亚光科技、润贝航科等。风险提示军工产业链某一环节产能受限导致军品交付推迟；装备批产过程中出现质量问题导致交付推迟；军品批量生产后价格降幅超出市场预期

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