中钢国际营收高增长,“一带一路”持续发力中国银河2023-11-03.pdf
摘要:中钢国际(000928)核心观点:事件:公司发布2023年三季报。营收高增长,新签订单稳健提升。2023Q1-3公司实现营业收入171.59亿元,同比增长36.12%,主要系国内外项目进展良好;实现归母净利润4.91亿元,同比增长18.19%;实现扣非后归母净利润4.37亿元,同比增长6.28%。2023Q1-3,公司新签合同额144.16亿元,同比增长2.50%;其中,境内新签合同额76.08亿元,同比减少4.79%,境外新签合同额68.08亿元,同比增长12.08%。截至2023年三季度末,公司已执行未完工项目313个,预计总收入1,056.18亿元,累计已确认收入756.66亿元,未完工部分预期收入299.52亿元;公司已签订合同但尚未开工项目35个,合同金额合计158.49亿元。汇率变动影响财务费用,现金流明显改善。2023Q1-3,公司综合毛利率为8.55%,同比下降0.26pct,公司财务费用同比增加159.69%,主要系汇率变动导致较上年同期美元汇兑收益减少,销售费用同比增加55.52%,主要系海外市场拓展费用增加。2023Q1-3,公司经营活动产生的现金流量净额为-9.68亿元,较去年同期少流出15.62亿元,投资活动产生的现金流量净额为13.31亿元,较去年同期实现转正,主要系本期处置了浙江制造基金。积极实践低碳冶金,“一带一路”项目稳步向前。公司专注低碳冶金技术开发,有两项自主研发的低碳冶金技术和解决方案——HyCROF(富氢碳循环氧气高炉)、Baostrip(薄带铸轧),其中HyCROF已运用于由公司EPC总承包的中国宝武八钢400m 3富氢碳循环试验高炉项目并顺利投产。随着国家双碳政策推进,尤其在我国钢铁工业碳排放纳入碳交易市场后,低碳冶金工艺应用市场空间广阔,将有助于公司抢滩低碳蓝海市场。公司作为唯一实现海外冶金工程领域全覆盖的中国企业,深耕国际市场多年,今年积极推进在阿尔及利亚、俄罗斯等地的大型项目,加大俄语区市场的开发力度,并以沙特、马来西亚、印尼、巴西等中东、东南亚、南美市场为重点,加大“一带一路”沿线项目拓展,海外项目稳步向前推进。下半年,公司EP总包的印尼旭阳伟山年产480万吨焦化项目首座焦炉顺利投产;印尼德信钢铁有限公司一期扩建项目竣工投产;EPC总承包建设俄罗斯MMK250万吨/年焦化项目首座焦炉投产。投资建议:预计公司2023-2025年营收分别为221.89亿元、261.44亿元、305.54亿元,分别同增18.55%、17.82%、16.87%,归母净利润分别为7.95亿元、8.97亿元、10.21亿元,分别同增25.96%、12.88%、13.81%,EPS分别为0.55元/股、0.63元/股、0.71元/股,对应当前股价的PE分别为11.03倍、9.77倍、8.58倍,维持“推荐”评级。风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。
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