光伏行业月报:光伏产业链价格下行,三季度业绩呈分化态势中原证券2023-10-31.pdf
摘要:10月光伏产业指数继续向下探底。本月光伏行业大幅跑输沪深300指数,成交环比略微放量。个股跌多涨少,投资者情绪较为低迷。帝科股份、亚玛顿、金开新能、金博股份、鹿山新材、高测股份股票二级市场表现居前。国内太阳能发电装机保持旺盛,太阳能电池出口增速继续收窄。9月我国新增装机15.78GW,同比增长94.10%;1-9月光伏新增装机量128.94GW,同比增长145.13%。2023年9月,我国太阳能电池出口金额242.55亿元,同比下滑5.2%,但跌幅延续8月份收窄趋势。出口疲软预计与2022年同期高基数、欧洲市场库存消化以及海外安装力度不足有关。光伏产业链价格跌幅明显,后续仍有下行压力。截至2023年10月25日,多晶硅致密料平均价格82元/kg,较上月底下降5.75%。单晶硅片182mm/150μm(RMB)、210mm对应的均价分别为2.55、3.45元/片,较上月底变化-17.21%%和-15.44%。单晶PERC电池片-182mm/23%+(RMB)、单晶PERC电池片-210mm/23%+(RMB)销售均价0.51元/瓦、0.53元/瓦,较上月底变化-19.05%和-24.29%。182mm单面单晶PERC组件、210mm单面单晶PERC组件价格分别为1.13、1.14元/瓦,较上月底下滑6.61%和6.56%。硅片和电池环节清库存,价格显著下跌,后续仍存减产压力。光伏板块三季度业绩分化明显,供给压力加速行业优胜劣汰。从已经披露的光伏上市公司三季报来看,产业链各环节和具体公司业绩出现明显分化。其中,上游硅料、硅片、光伏逆变器环节利润整体下滑幅度较大,光伏设备、太阳能电池和一体化厂商仍有较好业绩表现。供给压力逐步增加背景下,行业进入洗牌阶段。各企业的市场开拓能力和成本控制力差异逐步显现。投资建议:截至2023年10月27日,光伏产业指数(931151)PE(TTM)12.20倍,处于历史估值分位数0.43%的位置;PB(LF)估值2.38倍,处于历史26.52%分位。目前光伏行业PE估值水平处于历史最低水平,市场已经充分演绎产能过剩预期和未来行业增速放缓预期。从长期来看,光伏行业市场渗透率较低、转换效率更高的新电池技术不断迭代,光伏行业面临的全球性市场需求较为广阔。中国的头部光伏企业在全球范围内拥有技术领先优势、成本优势和品牌优势,有望穿越周期,实现持续成长。短期中美关系有阶段缓和迹象,美联储加息接近尾声,中国经济数据好转,宏观层面对市场负面影响有望改善。建议投资者关注TOPCon和BC电池设备、一体化组件厂和电池片头部企业。风险提示:国际贸易政策变化风险;全球装机需求不及预期风险;阶段性供需错配,产能过剩,盈利能力下滑风险。
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