摘要：行业动态：2023 年 10 月 27 日，首次中药配方颗粒省际联盟集中带量采购开标，产生拟中选结果。200 个中药配方颗粒品种共有 59 家企业拟中选，平均降价 50.77%。本次集采由山东牵头，覆盖山西、内蒙古等 15 个联盟省份，覆盖联盟省份销售市场规模 37.15 亿元。 我们认为降幅基本符合预期，采购量分配医院具备较大自主权。市场观察：本周医药生物板块上涨 4.60% （排名 2/31），年初至今板块下跌 -7.65% （排名 19/31），本周医药板块整体回调。投资思考：反腐短期影响可控，严肃医疗需求维持恢复态势。 7 月底以来全国医药领域腐败问题集中整治工作陆续在各地开展，从相关数据看，全国医保基金 8 月支出环比下滑 6.3%， 9 月环比增长 8%， 2023 年 3 季度，全国跨省异地就医住院结算人次，环比增长 10.56%，严肃医疗需求仍然维持恢复态势，反腐影响可控。 9 月初国家卫健委相关领导在南京会议讲话中进一步明确医药反腐边界和重点，进一步边际缓解市场恐慌情绪。我们认为本轮医药反腐将对行业生态带来长期影响，真实临床价值将变得愈发重要，就投资而言，建议提高“长期正确”的决策权重。“ 相对确定性”将是反弹思路下首选变量。 医药板块震荡调整至今，大部分医药公司处于相对低位，但近 3-5 年大部分医药行业公司的表观业绩都受到疫情和反腐的综合影响，甚至到 2024 年仍会有基数效应的影响。 从行业比较来看，医药行业更多的优势在于业绩相对确定性，我们建议在反弹思路下将“相对确定性” 放入首选变量，在交易上，我们预计以下几个方向将会占优：①创新药（产业趋势明确）、②严肃刚需类产品和服务（复苏持续进行）、③出清见底的耗材（渗透率持续提升）、④有重大边际变化的个股。中期建议选股思路（建议关注， 按先后顺序）：（一） 创新药： 百济神州、贝达药业、益方生物、迪哲医药、信达生物（H）、云顶新耀（H）、康诺亚（H）、科伦博泰生物（H）、 中国生物制药（H）、加科思（H）；（二） 医疗器械： 惠泰医疗、新产业、华兰股份、英科医疗、春立医疗、爱康医疗、 诚益通、翔宇医疗；（三） 传统制药： 恒瑞医药、精麻公司、恩华药业、九典制药、京新药业、仙琚制药；（四） 医疗服务： 国际医学、三星医疗、爱尔眼科、通策医疗、美年健康、华厦眼科；（五）中药： 同仁堂、东阿阿胶、华润三九、 羚锐制药、方盛制药（基药主题）；（六）个股及主题： 百洋医药、药明康德、凯莱英、福瑞股份、智飞生物、康泰生物、天坛生物、减肥药主题、 东诚药业（阿尔兹海默症）风险提示： 市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期。

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